作為晨暉資本母基金出資人的代表，盛景嘉成母基金創始人彭志強在近期舉行的“晨暉資本首屆LP年會”上，以《中國創新創業及資本市場格局》為題進行了演講。
彭志強表示，從數據上看只有1%的機構賺得了99%的利潤，這種說法雖然略顯夸張，但卻是現實。“投資行業進入門檻極低，但是生存門檻極高。所謂進入門檻極低，就是說任何一個人有點錢，周圍朋友有些錢就可以做投資了，所以出現了‘全民VC’、‘全民PE’。但是，這又是生存門檻極高的行業，三五年就要交答卷了，可能并不賺錢。”彭志強對基金行業同質化、或者靠運氣、靠天吃飯的環境感受很深，認為只有那些有核心能力的、有投資價值觀和哲學的機構，才會是那部分會長期賺錢的機構。這也正是盛景嘉成母基金同晨暉資本攜手合作的原因。
對于中國目前火爆的“大眾創業、萬眾創新”局面，彭志強從中國的資本市場格局方面進行了分析，晨暉資本整理如下：

中國現在在PE階段的投資規模，其實跟美國相比甚至不落后了，總量很大，但是我們的“兩頭”明顯比較小。一頭是早期的天使投資；另外一頭是在并購基金，跟上市公司的聯動比較小。但是，從全球來講，這兩頭的資本規模非常大。
并購基金背后反映了一種大企業再創新的金融工具。我們最近看到克強總理也在強調“大中小企業協同創新”這么一個概念，其實我們晨暉資本在“上市公司+PE”方面進行探索，相對來講在接近大企業再創新方面，有很多的契機和探索。
從整個投資規模角度來講，投資機構與上市公司聯動的基金應該是下一步重點的發展方向，也是上市公司企業集團本身再創新的一個重要金融工具和載體。所以我覺得，晨暉在這方面嘗試的方向是非常正確的，而且完全可以力度再大一點，可以更有創造性，可以進行更大的布局。
另外就是“缺頂層”。在美國母基金管理規模達到了5千億美金，這本身是一個非常重要的領域。為什么在美國談創新的時候，大家談風險相對談的比較少？一方面源自于美國在文化方面更有包容性，更重要的是母基金這樣一種重要的結構，稱之為創新領域中的重要金融創新。透過母基金到基金再到具體的項目，可以實行雙層專業管理、雙層風險分散，所以母基金在美國創新領域是非常重要的一種平臺型投資模式，盛景嘉成母基金也是在這樣大的背景下快速發展和成長的。
總結來講，從投資的格局來講，我們現在面臨的一個基本狀況就是“中間大、兩頭小、缺頂層”這么一個基本結構。

從投資的方向上來講，美國的B2B投資，大約占到基金投資40%以上；在以色列，跟ToB和深度技術有關的投資，大約占到80%以上。而在中國，從一線的天使、VC、PE的數據來看，只有5%—10%。這是個總量，不同的基金還有更加極端的投資配比。
可以看出，從C端來講我們的紅利期已經基本過去了，項目的估值也比較高，風險也正在集聚。從我們作為一個專業的母基金角度，我們一直在發揮引領作用，就是希望引導子基金在正確的方向上去進行投資策略的安排。因為我們最大的優勢不是我們專業能力多么強，而是確實我們見多識廣，數據量掌握的比較廣，這是我們比較獨特的優勢。而且幾乎每一天都是跟頂尖的一線管理人員進行交流切磋，自然使我們的武功也不斷增長。
現在確實有越來越多的基金管理人在關注ToB領域，包括前兩天創業邦年會IDG熊曉鴿的演講，認為第一個風口變化就是對ToB的關注，這一點也正是晨暉資本的特點。
從整個經濟總量來看，相當大部分還在ToB領域，而且所謂ToB外延非常大，無論是機器人、智能制造、工業4.0，包括VR，其實跟ToB都有這樣那樣的關聯和連接。晏總早年在其他機構也是有這樣的布局，所以我們看好晨暉在B2B方向的布局。

現在新三板對于整個風險投資的格局變化，也有比較大的作用。
其實人民幣基金這個領域，最大的挑戰在于，一直沒有從C輪到D輪、E輪的投資能力。所以投資鏈條基本上是割裂的。而美元基金投資一個項目，5千萬美元到1億美元之間，是比較常見的投資規模。同比，在人民幣基金里面，能投資3億—6億，是比較少見的。這樣就導致我們人民幣投資鏈條是斷裂的，所以對企業的發展構成了比較大的影響，這使得很多人民幣項目在早年能拿到天使和A輪，其實后續的融資是比較艱難的，發展是受限的，這使很多優秀項目都拿了美元。
而新三板的主要價值在于說，它其實扮演了人民幣投資里面B輪到E輪價值鏈條的角色，可以幫助一個企業比較簡單、快速地拿到幾個億以上的投資規模，所以對于人民幣基金的發展也是非常重要的。
從這個方面，我們希望更多的投資機構推動更多的優秀項目去新三板上掛牌，同時在新三板上選擇更多的優秀標的進行投資。當然新三板并不是一個終點，是企業發展的一個新起點。所以我們在三板上先融資、做大、做強，借殼、轉板到A股，這是比較合理的路徑，這一點我們跟晨暉資本在很多理念上也是高度一致的。
所以作為市場化的母基金，我們對于整個市場的趨勢有一些觀察、一些理解和大家做一個分享，我們也非常高興參與到晨暉資本基金的發展之中，我們在很多的投資策略、投資價值觀上有高度的共識，也經常進行交流和切磋，而且在多個項目上我們也進行聯合投資或共同投資。因為我們的母基金進行廣泛的連接之后，再向側重領域，尤其是B2B領域、新三板領域我們會進行相應的直接投資，構筑一個生態系統。
盛景嘉成母基金的兄弟公司盛景網聯科技（833010.OC）也剛剛發布了“中國創新服務高速骨干網”計劃，打造創新服務領域的Uber模式，創建創新領域里的高鐵和基礎設施，將攜手晨暉資本和晨暉資本所投資B2B企業共同發展。在新三板上我們現在已經有超過800個學員企業在掛牌，也是最大規模的新三板全價值鏈服務平臺，今年年底應該會超過2千家。圍繞創新生態系統，圍繞B2B的風口，圍繞新三板，我們也期待也相信跟晨暉資本在全方位的發展中有更多的廣泛合作的可能，助力、祝愿晨暉資本茁壯成長和發展，并祝晨暉資本一周年生日快樂。謝謝大家。▇

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