今年整個上半年，整個創投領域都很冷，很多一線的機構上半年很少投或者幾乎沒有投過案子。創新工場上半年投資案的數量跟去年同期相比也大幅度下降。

今天的資本市場不像前兩年那樣熱情彭湃，熱火朝天。從我的角度來看，無論對投資人還是被投企業都是一件好事，一片紅火、雞犬升天倒不是好事，資產的估值虛高，會浪費很多錢在沒有希望的事情上。

捂緊錢袋子投給好項目

無論對于移動SaaS還是B2B，我認為不是進入到資本寒冬期，而是進入了一個新的投資階段。幾年前，對于B2B領域創業，或是移動SaaS帶來的新的投資機會，大家嘗試性的投資很多，投資案例數量也很多，但都集中于天使和A輪之間，總投資金額并不那么顯著。

實際上我看到的情況是：無論是成規模的機構投資還是一些有投資意愿的戰略投資人，錢口袋里滿滿的。只不過現在考量一個案子的標準和前幾年不一樣。幾年前更多的是去判斷，希望不要錯失任何一個機會，今天真的到了要賽馬的時候。誰能夠脫穎而出，誰有機會階段性的領跑，才是投資人關心的。

現在也從講故事的階段過渡到拿數字的階段。有好數字的項目是不用擔心投資的，投資人更愿意將錢配置在好的重要的資產上。所以現在盲目的喊：資本寒冬，融不到錢，為什么不去想想是不是做的還不夠好。只要給資本界展示出充分的價值，做的好的項目仍然有機會獲得投資。

從IT時代到DT時代雙重的獲利可能和商業機會

在企業級服務的市場里面，按照馬云的說法在從IT時代過渡到DT時代的過程當中，我理解其實是出現了雙重的獲利可能和商業機會，而不是比以前更小了。

創新工場所投企業“美折”，整個公司員工才20人的公司，創造的利潤卻是千萬量級，公司并沒有銷售人員，就是純粹的SaaS化，今年如果順利會掛牌新三板。

如果把SaaS技術結合云計算的分析能力完美整合，為高價值的客戶提供不可獲取的SaaS型的技術服務，是可以變現的。創新工場很喜歡投資百度出身的創業者，他們把百度大數據分析的技術架構和系統SaaS化，為商業銀行的部門提高增值，大公司就會用，不用依靠客戶關系、資源背景，靠的是產品敲門。

今天既然IT過渡到DT時代，不等于說IT不掙錢。只不過出現另外一種可能性，在做好IT的同時，由于累積的DT資源足夠多，雖然不會立即變現，但是有一些戰略投資人可以依賴著累積下來的數據資產、客戶資產、營銷渠道資產去找到其他的變現的手段。

從相馬到賽馬創新工場投資案例

創新工場也投SaaS和企業服務，我本人主要看企業服務，除了SaaS這種服務之外，還有一種供應鏈服務。供應鏈服務分兩大類，創新工場以前投過一個化合物，是做化合物交易的，已成長為現在最大的化合物交易平臺，每個月自營生成的交易額是七到八億左右。同時做供應鏈金融，供應鏈金融的放款額也很高。

我們還投過一個叫做“買好車”的賣車平臺。是目前新車交易分銷里面量最大的平臺之一，他們也提供供應鏈金融服務。這些平臺的玩法是：給你免費提供IT軟件，搜索引擎，在線交易所有的功能，以及資金閉環的服務環境，倉儲物流的服務，供應鏈金融等。這種體系的玩法在于強勢平臺，弱勢供需。永遠是高度分散，而且沒有很強的穩定交易的意愿。舉一個簡單的例子，假設我是一個食品加工場，我要買一點食品添加劑，張三和李四的差不多，我不會強調依賴某一家，誰的價格好就是誰。所以當供需雙方都不能夠壟斷，不能形成強勢的時候，平臺就形成強勢。在這個情況下，在DT上變現增值，就成為一種可能，這是一種供應鏈結構。

第二種是買方強勢，你想到的汽車整車場，所有零配件廠都是弱勢的，你再牛也是我的供應商之一，原來的供應鏈管理是為這些服務的，這種情況下你就踏踏實實做IT，其實DT對你關系不大。

第三種形態有一些行業結構里面，有可能供方是強勢的，需求方是弱勢的。很多行業的龍頭品牌企業，供方強勢永遠存在，不可能由于互聯網的存在，整個行業的格局全部變成農民造反，沒有地主。

強勢供應商對他自己渠道秩序的維護是堅定果斷的，這種市場結構下，IT首先有價值，然后DT價值還有釋放的空間。為這類企業服務，按照它現在的市場慣性，把它的渠道效率提升，這是有價值的。為這類企業服務，除了IT本身能夠賺到足夠豐厚的利潤之外，在IT上至少有幾個方面變現的延展空間，當然還沒有變成現實。比如說所有搞供應鏈的人都知道供應鏈的困難叫做供應鏈的長邊效應。在DT沒有打穿的時候，一個零售店銷量的突然增加和減少會放大幾倍到他上一級的供應商，他的上一級供應商會發出誤判，會進一步的放大。雖然聽起來是一個極端的情況，在DT不透明的時候，庫存的管理永遠是問題，從來都是問題。

把供應鏈的信息搞準本來就可以提高全行業的效率，廠家一定是喜歡的。廠家也想讓渠道賺錢，但是不要搞壞秩序。中間的各種流通環節，有一些行業是低毛利、高周轉的，所有的這些主要玩的不是競銷差價而是量，量是靠資金撬動的。包括服裝零售行業也是，我們看多很多服裝行業，為什么很多中國的服裝零售行業一定要開店呢？一定要做招商加盟呢？其實就是用招商加盟商的錢，易訂貨給你真實的銷售，你可以放給他做供應鏈金融。假如說你那里的數據是及時準確、可記錄的，這些銀行就可以把錢放到加盟商，給你啟動資金。所以我們既投強勢平臺，也投強勢廠家的合理化分銷渠道，這兩類我認為都是好的標的，都是有很大的生長空間的。

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