第一節建筑智能化系統行業金融服務需求

一、建筑智能化工程行業總體產業鏈介紹

（一）建筑智能化工程業務的基本介紹

1、建筑智能化工程業務在產業鏈中的位置

傳統的建筑工程主要涵蓋三塊工程業務：土建工程、機電安裝工程、裝修裝飾工程。建筑智能化工程是在建筑工程中形成的一個新興業務，也可稱之為建筑電子工程。隨著人們對辦公及居住環境健康、安全、便捷的要求，社會可持續發展對節能降耗的要求，建筑的智能化工程需求呈快速發展趨勢。由于智能建筑技術的發展伴隨著信息技術、電子技術、控制技術、通信技術等多個專業領域的發展，其專業性較強，導致建筑工程中獨立形成了建筑智能化工程業務。

按照現代建筑工程的大致劃分，可以分為以下階段：

圖10-1： 現代建筑工程階段劃分

建筑智能化工程處于建筑工程的第三階段，其目的在于為建筑提供舒適、安全的人居空間和高效、便捷的管理支持，同時也是綠色節能建筑的重要組成部分。建筑智能化工程目前約占建筑工程投資總額的10%，與其它工程占建筑工程比例比較圖如下：

圖10-2：建筑工程四大業務占比

2、建筑智能化工程產業鏈和主要業務模式

（1）產業鏈

建筑智能化行業產業鏈由零部件供應商、方案設計及設備生產制造商、系統集成商以及終端用戶構成，產業鏈如下圖所示：

圖10-3：建筑智能化行業產業鏈

（2）主要業務模式

目前，建筑智能工程業務主要采用總承包管理和專業分包相結合的模式。由于智能建筑的專業性和規模性，目前比較可行的建設管理方式是由技術全面的總承包公司在設計、安裝和調試等方面進行總體協調和管理，著重解決技術難點和關鍵點，部分專業性強的系統則由有關專業公司分包完成。智能建筑工程業務體現形式主要有以下各相互關聯的環節：

圖10-4：智能建筑工程業務體現形式

• 規劃咨詢：為客戶提供建筑智能系統的解決方案以及與之相適應的智能系統可行性分析。
• 工程設計：為業主的工程項目提供設計圖，分為初步設計和深化設計兩個階段。各專業系統設計包括：系統構成圖、安裝工藝圖、接線圖、程序設計規格書、系統設備配置等。
• 系統施工和調試：系統設備的采購以及軟件的設計開發；智能化各子系統設備安裝后，進行各子系統自調，并進行整個集成系統的聯調。
• 運行維護：系統調試開通后，在一段期間內將對不符合實際運行狀況和客戶管理要求的系統功能和技術參數進行修改和調整，直至達到最佳運行狀態。

（二）建筑智能化工程涉及系統

建筑智能化工程是在建筑物中采用信息技術、自動控制技術、通信技術等現代技術以實現建筑智能控制功能的全部過程。建筑智能化工程所涉及的典型系統框圖如下：

圖10-5：建筑智能化工程涉及的典型系統

二、行業上下游產業狀況

（一）上游產業狀況

建筑智能工程企業的主要供應者包括技術、設備材料供應商以及施工分承包商。設備材料的供應質量、成本和進度，施工分承包商的控制情況，都可能對智能工程企業的工程總承包項目實施產生實質性的影響。

國內設備材料供應市場處于高度競爭的市場，產品為供大于求，建筑智能工程企業處于一定的優勢地位。具備市場影響力的建筑智能工程企業通過不斷更新和淘汰不合格的供應商，選擇優質的上游企業作為長期合作伙伴，以控制成本并保障工程的質量。

對于建筑智能系統高端技術產品，國外的供應商的系統設備產品成熟應用需要一個過程，此外新技術產品往往在實用性、功能和本地化方面存在一定缺陷，必須通過與智能建筑工程企業的合作進行二次開發等完善工作，因此，建筑智能工程企業在產品選擇上處于主動地位。本著互惠互利原則，建筑智能工程企業往往與供應商之間均保持良好的合作關系。

目前國內施工分包商的供應量較大，具備規模的智能工程企業均建立了考核評審程序，接納優秀施工分包商加入公司供方長名單。因此，建筑智能工程企業上有較大的選擇范圍。

（二）中游產業狀況

建筑智能化工程總承包服務的綜合性工程企業，其主營業務涵蓋建筑智能化規劃咨詢、工程設計、系統設備采購、工程施工、集成調試、項目管理以及運維增值服務全過程。

1、行業特有的經營模式

建筑智能工程行業的經營模式有：總承包模式、專業分包模式、項目管理模式、供應商兼工程商模式。由于其專業性和規模性，目前比較流行的建設管理模式是由技術全面的總承包公司在設計、安裝和調試等方面進行總體協調和管理，部分專業性強的系統則由有關專業公司分包完成。目前行業內比較有實力的企業經營模式均為提供完整的智能化工程總承包服務。

傳統的建筑智能工程企業在經營上側重于設備采購的成本控制和項目的質量管理，也就是注重工程實施階段的管理。由于人們對智能建筑功能要求的不斷提升，以及環保、節能、景觀和舒適性等生態智能技術越來越廣泛的應用，建筑智能工程技術的專業性越來越突出，建筑智能工程企業已經開始延伸其產業鏈：向前整合規劃、咨詢和設計業務，向后整合售后服務市場，增加了行業的高附加值環節。運作模式由工程型向服務型的轉變是行業未來發展對于企業的要求，也是未來建筑智能工程企業為滿足客戶需求的必然選擇。

2、行業主要參與者

隨著建筑法、招投標管理辦法等一系列行業法律法規的頒布、實施和不斷完善，以及市場需求的持續增長，使得整個建筑智能工程行業迅猛發展，國內建筑智能工程業務的市場化程度已經達到了相對較高的水平，市場參與的主體主要有以下幾類：

（1）外資工程公司（系統設備供應商）

在20世紀90年代的國內各大城市，國外設備供應商憑借著品牌和技術優勢在高端寫字樓等領域的智能工程業務上占據了主要地位，但由于工程項目的地域特性、人工成本、服務的便捷高效、文化環境等的特殊性，這些外資公司很難在項目的盈利性和業務的拓展上取得發展；他們逐步退出工程服務市場，退守為純粹的設備供應商或者技術服務公司。但是隨著市場對國外服務業進一步開放，國外大型設計企業和工程公司仍將會憑借資金優勢和技術優勢與國內同行業公司競爭。

（2）國內智能化公司

①第一類公司：建筑智能工程技術含量高，行業需求差異性大，相對于外資工程公司，本土化智能工程公司更能夠深入分析國內客戶需求特點，提供創造性、前瞻性的行業智能化解決方案，以實現引導客戶需求、提升客戶價值的市場目標。這類企業近年來逐漸占據了相當的市場份額，成為當地的龍頭企業。

②第二類公司：軟件系統是智能建筑工程的重要組成部分，具有開發和集成相關智能設備管理軟件的能力在行業內至關重要，這類企業在智能化市場中占據了一定的份額。

③第三類公司：傳統的電氣設備制造企業近年來不斷向工程總承包市場滲透，這類企業憑借著在樓宇電氣設備制造上的技術優勢，開始涉足國內建筑智能化工程市場。

（三）下游產業狀況

下游產業主要來自于智能化需求市場的拉動，例如：國家正在實施的平安城市建設和城市基礎設施建設等相關智能化工程市場，作為國家近年來重點投資的領域，每年發行的數千億國債絕大部分用于該類建設，與民用建筑相關的建筑智能化工程市場，如公用事業機關設施改造等，在近幾年內也得到了飛速發展。國家在“十一五”期間明確提出大力推進建筑業技術進步，倡導和推廣的節能化、生態化、綠色化和智能化的建設發展目標，為智能建筑產業在未來的發展提供了政策上的支持。

預計在未來的幾年中，隨著國家拉動內需政策的實施、中心城市的建設和城鎮化戰略的推進，各類辦公類和大型社區的智能化建設也將進入一個黃金發展期。現代建筑所必備的智能化功能的導入必將引領本行業步入高速發展時期。國家全面社會保障體系的逐步建立和城市公共服務功能的完善促進了醫院、學校和公共市政設施的建設需求旺盛。這些都將有力的推動建筑智能工程行業的進一步發展。

三、建筑智能化系統行業細分產業鏈經營模式

（一）建筑智能設備、材料供應商產業鏈

1、采購模式

一般是公司計劃采購部對于生產所需原材料實行集中采購。公司采購計劃的制定以研發和市場為導向，研發部門根據市場部門提出的產品需求制定產品開發計劃，并向公司計劃采購部提出標準件的技術標準、非標準件的設計方案和模具，公司計劃采購部向合格供應商發出標準件采購訂單和非標準件定制訂單。

公司對于原材料采購實行“基本庫存＋預測庫存”的采購模式。由于產品個性化較強，在保證一定響應速度的條件下必須保持較多的基本庫存物料，同時，公司根據計劃采購部對當前時點之后若干個月的物料需求進行預測并提前向合格供應商發出訂單用于補充庫存，這部分庫存被稱之為預測庫存。通過這種方式，本公司大大縮短了產品生產周期，提高了生產效率和響應客戶的速度。

2、生產模式

公司一般采用“個性化定制生產＋通用標準化生產”的生產模式。部分產品的生產具有產品切換時間較長、客戶要求靈活性較高和批量小批次多等特點，針對以上特點，將主要產品劃分為個性化定制產品和通用標準化產品。個性化定制產品針對客戶的特殊需求，批次多、批量小；通用標準化產品針對一般客戶需求、產品標準化程度高、批次少、批量大。針對個性化定制產品采取定制生產方式；通用標準化產品采取通用標準化生產方式。

3、銷售模式

銷售對象主要是工程商和經銷商。根據行業特點，市場銷售模式選擇了以直銷和經銷相結合的銷售模式。在銷售政策方面，公司對工程商采取引導市場、適度賒銷的方式進行銷售，對經銷商采取額度與賬期“雙指標”管理。

有些公司銷售模式主要包括直接參與招投標和間接參與招投標兩類，對于不同的下游客戶適用不同的銷售模式。

直接參與招投標具體模式為：發布招投標公告，向相關產品供應商進行統一入圍招標，中標后簽訂《設備采購合同》。

間接參與招投標具體模式為：建設方等用戶作為項目業主發布建設招標通知，具有建設部、信息產業部、交通運輸部、公安部等部門頒發的專業集成商資質的企業（簡稱“集成商”）參與競標，集成商參與競標前要求相關設備供應商對其進行報價并以該報價參與競標，各集成商中標后再與公司簽署正式銷售合同，公司相應安排生產并發貨。

（二）建筑智能化工程總承包服務產業鏈

1、經營模式

公司的主營業務收入來源于建筑智能工程的總承包服務，主要包括方案設

計、工程施工和售后運行維護服務等環節。

圖10-6：智能建筑工程總承包商業務鏈

（1）和其他工程總承包業務類似，一般情況下，公司業務開展是從招投標開始，招投標也是公司獲取智能化工程業務的重要手段。由于智能化工程涉及多行業、多學科，以及新技術的應用，前期公司需要和對方充分溝通，掌握項目需求并提供前瞻性的功能設計引導，將在招投標競爭中處于明顯優勢地位。

（2）中標后，公司將根據對方需求進行方案深化設計，對自主開發的軟硬件進行二次深度開發。

（3）施工階段包括自行采購設備、組織現場施工和進行各子系統的安裝、開通、調試。施工階段中，公司將室內穿線、橋架安裝、線纜鋪設和設備的安裝等，通過勞務分包形式交由公司常年合作的施工班組實施。

（4）智能系統工程交付后，由于智能技術專業性較強，公司一般免費提供兩年的系統技術維護期，兩年維護期過后，公司將進行有償維護，這部分維護收入將構成未來公司的穩定收入來源之一。

2、采購模式

公司主要采購內容為智能工程設備、通訊器材、電工材料、電子產品等。公司采購模式如下：

公司根據工程總承包（設計－采購－施工）的特點，結合公司多年管理經驗，制定了統一的采購管理程序。按采購材料的不同類型分為大宗工程材料和零星材料兩種采購程序。

（1）大宗工程材料采購

對于大宗工程材料的采購，公司首先進行供應商的開發和評審：由采購部在同類產品中選擇5位左右可合作供應商，對這些供應商均采用產品價格性能比較，并對這些公司的資質、認證證書等文件進行審核，確保產品及公司狀況良好；同時由技術中心配合，考察相關的實施工程及系統性能指標，確定該產品是否符合工程及投標需求，產品本身是否具有一定的技術特點。

（2）零星材料采購

對于零星材料采購，一般由工程項目經理提出申請、工程總監審核，采購部門通過市場詢價，依據性價比最優的原則選定供應商。當貨物運輸至倉庫后，由質檢與倉庫部門管理人員對貨物進行數量核對和初步質量檢測，如符合要求，簽署收貨單，財務部門記錄入賬。

第二節建筑智能化行業B2B平臺供應鏈金融的可行性分析

一、建筑智能化系統產業融資服務需求分析

（一）上游建筑智能設備、材料制造企業的資金流分析

1、物料、存貨的占資

一般設備制造公司對于原材料采購實行“基本庫存＋預測庫存”的采購模式。由于產品個性化較強，在保證一定響應速度的條件下必須保持較多的基本庫存物料，同時，公司根據計劃采購部對當前時點之后若干個月的物料需求進行預測并提前向合格供應商發出訂單用于補充庫存，這部分庫存會占用企業的營運資金。

2、賒銷占資

在銷售端，銷售對象主要是工程商和經銷商。根據行業特點，市場銷售模式選擇了以直銷和經銷相結合的銷售模式。在銷售政策方面，公司對工程商采取引導市場、適度賒銷的方式進行銷售，對經銷商采取額度與賬期“雙指標”管理，這部分產生應收賬款，占用企業營運資金。

3、保證金占資

有些公司銷售模式主要包括直接參與招投標和間接參與招投標兩類，對于不同的下游客戶適用不同的銷售模式。涉及到投標保證金、中標后涉及到履約保證金。

（二）中游建筑智能工程承包公司的資金流分析

1、業務流程各環節對資金的需求

在總承包業務，每個環節都需要資金的支出。按照公司的業務流程，各個環節的資金運用情況如下：

（1）市場開拓和初步方案設計時的資金運用

市場開拓過程中需要一定量的費用支出，比如差旅費、招待費和其他費用等。同時，智能工程涉及跨行業、多學科，作為智能化方案的初步設計需要聘請專家進行指導咨詢等。

（2）投標中的資金運用

公司參與投標時，業主非常看重投標方的資金實力和資信狀況，通常要求投標方提供銀行或資信評估機構出具的有關資信等級評估報告以及基本帳戶開戶銀行出具的資信證明來判斷承包方的資金實力及資信狀況。

同時，根據《工程建設項目施工招標投標辦法》的有關規定：招標人可以在招標文件中要求投標人提交投標保證金；招標文件要求中標人提交履約保證金或者其他形式履約擔保的，中標人應當提交，拒絕提交的視為放棄中標項目。

• 投標保證金

在公司項目投標中，業主為確保公司在投標時嚴格遵守投標規定，要求公司支付投標保證金，其金額一般為投標額的1%～5%，期限為1～6個月。如中標，投標保證金轉為履約保證金；若未中標，投標保證金退還公司。

• 履約保證金

工程招投標結束后，公司為了保證履行《工程總承包合同》職責和義務，根據合同約定，一般在合同生效后30日內，公司向業主出具銀行開具的無條件不可撤銷的履約擔保函，其額度一般為合同總額的10%，有效期從項目開工日到竣工交付日。竣工交付日后，在提供了質量履約擔保函或預留一定的質保金后履約保證金將無息返還公司。

公司在申請開具履約擔保函時，開具銀行根據公司財務狀況、資信及所提供的抵押物、擔保等情況對公司進行綜合授信評估，確定公司開具履約保函需要提供保證金的比例。

（3）項目施工管理和控制中的資金運用

• 軟件設計及系統集成

公司在簽訂合同后即根據業主的要求組織技術人員以及行業專家等對中標項目進行深化設計。針對行業的不同特點，進行系統的軟件集成開發，為業主提供個性化、專業化的系統解決方案。在此階段資金支付主要是研發人員、深化設計及專業顧問等人員的工資。

• 設備采購及施工

作為總承包商，建筑智能系統設備的采購也由公司負責。目前我國建筑智能系統高端產品主要由外商提供，因此公司從事的高端的智能建筑總包項目采購該類產品多數采用現款結算方式，該類采購比例約占設備采購總額的50%；國內品牌設備采購付款期平均約為45 天。

• 竣工驗收

公司總承包項目竣工并經業主驗收和審價結算后，正常情況下，業主將向公司支付決算金額95%的款項，剩下5%作為質保金待工程保修期滿后再行支付。

（4）交付和售后服務

總承包工程竣工交付業主后，項目進入保修期，保修期限一般為1～3年，通常為2年。在保修期間，公司也會發生一定的保修費用。

2、總承包業務的結算方法

建筑智能工程總承包項目，業主大多采用按工程完成進度結算工程款的方式進行結算，即業主根據總承包業務已完成工程進度，支付一定比例的款項進行結算。但是上述支付款項的進度和公司資金支付設備款并不同步，公司在施工過程中必須要墊資。根據施工經驗和實際測算，對于工程總承包項目，平均建設期間為1.5年。上述墊資以及周轉資金的比例約為工程總金額的30%左右。因此，公司增加流動資金，充實公司資金實力是公司業務模式的內在要求。

公司的業務模式導致經營性應收項目占流動資產的比例較高公司建筑智能化業務通常采用工程承包模式，收入確認進度如下圖：

圖10-7：工程承包模式收入確認進度流程

與收入確認進度相對應的工程款項的支付情況是：通常，公司與建設單位簽訂的合同約定，在工程完工時，建設單位按工程造價的70-80%向公司支付工程進度款，在工程決算審計后，建設單位工程進度款支付至決算造價的90-95%，剩余5-10%為工程質保金，在工程質量保修期滿后（一般為竣工驗收后1-3年）支付完畢。在實際執行過程中，公司提供的建筑智能化及建筑節能服務作為建筑整體工程的一部分，往往要等到建筑整體工程結束后才能實施審計、驗收，剩余工程款的支付流程也需要一定的周期，使得經營性應收項目占流動資產的比例較高。

尤其是政府部門項目，在竣工結算環節與一般項目有所不同，具體表現在通常要經過政府審計部門的審計，周期相對較長。

3、資金占用沉淀點

表10-1：工程承包資金占用表

二、建筑智能化系統建材B2B電商平臺優勢

（一）B2B電商平臺供應鏈金融服務的優勢

1、平臺型企業開展供應鏈金融服務的優勢

B2B電商平臺做供應鏈金融具有先天優勢，開展供應鏈金融服務的初始成本更低，響應速度也更快。B2B電商平臺在長期的經營過程中擁有大量的資源和真實交易信息，對上下游企業的經營狀況有充分的了解，初期甚至不需要過于復雜的風控手段。

圖10-8： B2B平臺企業開展供應鏈金融優勢

2、核心/平臺企業供應鏈金融未來發展關鍵能力因素

圖10-9：B2B平臺企業開展供應鏈金融核心能力

（二）“線上電商平臺”+“線下行業龍頭”的模式優勢

1、線上：建筑智能化系統建材電商平臺

供應鏈金融業務是電商構建生態系統的必要環節。國內已有眾多第三方B2B 電商紛紛試水轉型升級，謀求豐富平臺功能和盈利模式，尋找新的增長點。

建筑智能化系統建材電商平臺向金融服務延伸的意義在于：

（1）有利于解決上下游企業融資難的困境，客觀上促進電商平臺交易活躍性；

（2）對于電商而言，多了一種獲利渠道；

（3）金融服務為電商平臺供應鏈和生態起到黏著作用，供應商一旦要申請金融貸款服務，需在物流、支付上與電商平臺進行深度對接。

總體來看，建筑智能化系統建材電商平臺轉型目標為形成“信息平臺+在線交易平臺+綜合服務平臺”，而盈利模式是向“會員費/廣告費+交易提成+金融增值服務收入”延展。

建筑智能化系統建材電商平臺風控優勢在于大數據。電商平臺做供應鏈金融業務，風控優勢在于基于大數據形成的信用評價體系，電商平臺越活躍越能形成高頻交易數據，建立基于平臺的信用評價體系也將越容易，信用評價是金融服務的基礎。

2、線下：行業龍頭

行業頭優勢在于行業根基。建筑智能化系統建材電商平臺的母公司深度浸淫產業鏈是實業龍頭的獨特優勢，從而對于風險控制上更具優勢，且對產業鏈上下游保持話語權上的優勢。同時依托自身較強的信用優勢，可以獲得更低成本的外部資金，亦可以通過自身綜合優勢申請金融牌照解決資金來源問題。風控方面，母公司具備宏觀風險把控能力，若行業產品標準化、流動性較高，以存貨質押為主的融資模式對融資企業端的風險控制也具備優勢。

同時，一旦出現還款風險，可以用抵質押的存貨在電商平臺上銷售變現。

3、建筑智能化系統建材電商平臺供應鏈金融的O2O模式

供應鏈金融本質上是O2O模式的演化。不同于一般線下體驗、線上提交需求的O2O模式，產業鏈金融的O2O模式中線下因素更為核心。線下產業因素是供應鏈金融的根基所在。

圖10-10：建筑智能化系統建材B2B電商平臺供應鏈金融O2O模式

第三節建筑智能化系統建材B2B電子商務平臺商業模式

一、B2B平臺商業模式

（一）商業模式：交易平臺+金融及物流增值服務

與大型綜合電商相比，核心/平臺企業搭建起的 B2B電商平臺，有能力提供更專業的資訊、建立更合適的交易和結算平臺。在打造細分行業 O2O閉環和供應鏈金融上優勢突出，在未來為行業注入新的活力。核心/平臺企業涉足供應鏈金融一般包括三個由淺及深的階段：行業資訊門戶網站、交易平臺、金融及物流增值服務。

建筑智能化系統建材B2B電商平臺直接進入第三階段：交易平臺+金融及物流增值服務平臺

圖10-11：:建筑智能化系統建材B2B電商平臺供應鏈金融模式

（二）盈利模式

1、建筑智能化系統建材B2B電商平臺著力點

B2B1.0時代是包括各行業信息的大平臺模式，主要是企業間取得交易信息的在線平臺，并沒有切入交易環節，項目同質化競爭嚴重。隨著物流行業、互聯網金融和移動互聯網的發展，B2B平臺切入交易環節，上下游對B2B平臺的依賴度上升，發展迎來黃金期。

圖10-12：建筑智能化系統建材B2B電商平臺著力點

建筑智能化系統建材B2B電商平臺全流程垂直電商的核心競爭力在于，通過方便高效的全流程服務以及線上線下流程的無縫銜接打造超預期的客戶體驗，以全流程型服務創造新價值，以此形成傳統模式搬至線上的主要推動力；另一方面，全流程垂直電商平臺所提供的服務包括推介、交易、融資和物流四大部分，當電商平臺達到一定的規模水平之后，未來就有可能出現多個贏利點，比如推介可以收取推介費用、撮合費用或者會員費；融資可以收取融資服務資金費用和信用平臺質押服務費。

2、供應鏈金融存在的四個套利差

圖10-13：B2B平臺供應鏈金融四個利差

（1）信用差

B2B電商平臺與中小企業之間的信用差是供應鏈金融的資金源頭。B2B電商平臺擁有規模更大的業務規模，在產業鏈中占據核心地位，高信用在資金獲取上具備天然優勢。從金融體系融資的差異本質上是信用的差異，也是供應鏈金融的資金源頭。此外，B2B電商平臺企業依靠自身對產業鏈的強把控力，擁有更多的交易資金沉淀，較為充裕的現金進一步增強其信用等級。

（2）認知差

基于對行業以及上下游企業的更深認識，B2B電商平臺企業在風控端具備優勢。金融領域最核心的競爭力仍是風險定價能力，B2B電商平臺企業的立足之本在于其天然的風險識別能力，從而獲得超額風險溢價。

1）B2B電商平臺企業對行業具備更為深刻的認知，對行業周期以及微觀運行都具備傳統金融機構不可比擬的優勢；

2）基于業務往來所形成的對上下游企業信息更為核心的把控。

（3）模式差

不動產抵押模式具備差異化競爭實力。在國外市場成熟國家，銀行所接受的企業抵押中超60%是基于存貨和應收賬款的動產抵押，而國內不動產抵押占到了70%以上的份額。動產抵押對金融機構要求更高，對抵押品更需要高頻次的監控及信息互通，而目前的互聯網金融趨勢切到好處的解決了這個痛點，建筑智能化系統建材B2B電商平臺基于自身業務把控能力、倉儲能力以及互聯網平臺，在以不動產抵押為核心的融資模式上較傳統金融機構更具優勢。

    建筑智能化行業企業擁有占比最高的資產就是流動資產（設備、材料、應收賬款等），動產抵押可以進一步盤活資金，解決企業擴大業務和運營資金短缺問題。

（4）生態差

扎根于產業，B2B電商平臺供應鏈金融O2O生態更接地氣。在發展成熟階段，建筑智能化系統建材B2B電商平臺供應鏈金融將在產品、物流、倉儲、資金融通等多個維度建立起以B2B電商平臺為中心的生態系統，在產品業務端對上下游企業更具粘性，且相比于產品消費端的O2O模式更具產業根基。

（三）資金來源

資金端是供應鏈金融的開始，中短期決定供應鏈金融業務規模，資金規模和價格是核心看點。從資金來源上，可以分為外部渠道資金和內部資金，優劣對比應該回歸到對資金成本、息差和風險的影響上。

1、外部渠道資金

外部資金運用本質仍是核心/平臺企業與中小企業的信用差。供應鏈金融較為保守的模式，即核心/平臺企業利用自身信用優勢獲得外部資金，同時基于自身對中小企業業務往來形成的風控優勢，針對中小企業進行資金融通業務。核心/平臺企業和中小企業在外部融資能力上的差別是信用的差別，供應鏈金融存在的基礎也即企業之間的信用極差。

核心/平臺企業從銀行獲得貸款較為容易，同時貸款成本較非銀機構融資成本要低，一般在7%-10%左右。外部融資模式下最大的瓶頸及資金規模，基于信用差獲得的金融業務，在空間上容易受到限制。

2、獲取金融牌照

甄別不同牌照價值，看杠桿、看資本實力、亦看資金價格。核心/平臺企業申請金融牌照最大的價值在于對資金端把控力的增強，且在經營戰略上相較于純利用外部資金，更偏向于金融機構的定位。價值選擇上，自身資本實力越高、杠桿倍數越高、資金價格越低則價值越大。

多元金融牌照中，首推融資租賃、保理及P2P。多元金融牌照中，優劣的主要考量標準為杠桿倍數與具體模式，其中融資租賃、保理及P2P質地最優。融資租賃和保理是目前發展最快的非銀子板塊，優勢在于政策上規范與支持，以及在外資、銀行資金利用上的優勢，10倍杠桿倍數在非銀金融牌照中也屬上乘；P2P平臺的優勢在于資金沒有理論上限，在風險可控的前提下，只要有利益，總有資金參與。相比較而言，小貸公司杠桿倍數較低，擔保公司雖然杠桿倍數10倍，但業務上只提供擔保，仍需接洽外部資金。

資產證券化加速杠桿釋放。目前券商資產證券化已經實行注冊制，同時各類資產管理平臺都為金融資產的證券化以及轉讓提供便利，從而加速資金杠桿的釋放。

二、B2B電商平臺供應鏈金融產品方案

隨著B2B向產業鏈上下游延伸的同時，交易型B2B平臺能夠根據自身掌握的上下游交易數據和企業信用數據為其用戶提供風險更加可控的供應鏈金融服務，如擔保、商業保理以及第三方支付等。

同時，許多傳統產業在交易過程中存在嚴重的賬期不對稱問題，許多企業存在融資需求，而傳統金融機構在效率和成本方面很難滿足。因此，B2B作為第三方平臺可以利用互聯網金融為供應鏈提供金融服務，其意義在于：一是有利于解決中小企業融資難的困境，客觀上促進電商平臺交易活躍性；二是有利于增加自身在產業鏈中的話語權，增強平臺的核心競爭力，打造更緊密型生態圈；三是有利于拓展新的利潤來源，打開盈利模式單一的天花板，為B2B發展提供新生。

供應鏈金融的實質是幫助企業盤活流動資產，即應收、預付和存貨。因此通常將產品分為三類：應收類、預付類和存貨類。應收類產品幫助上游企業將應收賬款轉換成現金或應付票據；預付類產品則幫助下游企業擴大了單次采購額，提高了采購能力，將本應即期支出的現金資產轉換為短期借款或應付票據；現貨質押更為直接，以企業的存貨作為擔保方式，換取流動性更強的現金資產。雖然現貨融資通常沒有核心/平臺企業參與，但因該業務涉及對貨權的控制和物流監管企業的管理，從管理上與供應鏈金融流行的預付款渠道融資相近。

圖10-14：建筑智能化系統建材B2B電商平臺供應鏈金融產品體系

（一）預付類融資

預付類產品則主要用于建筑智能化系統建材B2B電商平臺的下游融資，即主要為電商平臺的銷售渠道融資，包含兩種主要業務模式：

一是，建筑智能化系統建材B2B電商平臺給渠道商（或工程承包商）融資，預付采購款項給電商平臺，電商平臺發貨給合作的倉儲監管企業，然后倉儲監管企業按照電商平臺指令逐步放貨給借款的渠道商（或工程承包商），此即為所謂的未來貨權融資或者先款后貨融資；二是，電商平臺不再發貨給合作的物流監管企業，而是讓平臺合作的供應商承擔了監管職能，按照電商平臺指令逐步放貨給借款的渠道商（或工程承包商），此即所謂的保兌倉業務模式。 

先款后貨是指渠道商（或工程承包商）從平臺取得授信，在交納一定比例保證金的前提下，向賣方支付全額貨款；賣方按照購銷合同以及合作協議書的約定發運貨物，貨物到達后設定抵質押，作為平臺授信的擔保。一些熱銷產品的庫存往往較少，因此企業的資金需求集中在預付款領域。

圖10-15：建筑智能化系統建材B2B平臺融通倉業務模式

表10-2：融通倉業務風險要點

保兌倉（又稱為擔保提貨授信）是在渠道商（或工程承包商）交納一定保證金的前提下，平臺向上游供應商全額支付代理采購，賣方出具金額提單作為授信的抵質押物。隨后，渠道商（或工程承包商）分次向平臺提交提貨保證金，平臺再分次通知賣方向渠道商（或工程承包商）發貨。賣方就發貨不足部分的價值承擔向平臺的退款責任。該產品又被稱為賣方擔保買方信貸模式。

圖10-16：建筑智能化系統建材B2B平臺保兌倉業務模式

表:10-3：保兌倉業務模式風險要點

（二）應收賬款質押/保理

應收類產品主要應用于B2B電商平臺的上游融資，如果銷售已經完成，但尚未收妥貨款，則適用產品為保理或應收賬款質押融資；如融資目的是為了完成訂單生產，則為訂單融資，擔保方式為未來應收賬款質押，實質是信用融資。

應收賬款質押融資是是指企業與B2B平臺金融服務公司簽訂合同，以應收賬款作為質押品。在合同規定的期限和信貸限額條件下，采取隨用隨支的方式，向B2B平臺金融服務公司取得短期借款的融資方式。其中放款需要發貨來實現物權轉移，促使合同生效。同時也需要告知B2B電商平臺，得到企業的確權。

圖10-17：建筑智能化系統建材B2B平臺應收賬款抵押業務模式

表10-4：應收賬款抵押業務風險要點

保理業務是以債權人轉讓其應收賬款為前提，集應收賬款催收、管理、壞賬擔保及融資于一體的綜合性金融服務。與應收賬款質押融資的差別是，保理是一種債權的轉讓行為，適用于《合同法》，而應收賬款質押是一種物權轉讓行為，適用于《物權法》，B2B平臺金融服務公司擁有對貨物物權的處置權。

圖10-18：建筑智能化系統建材B2B平臺應收賬款保理業務模式

表10-5：應收賬款保理業務風險要點

平臺上游供應商轉讓應收賬款可以獲得銷售回款的提前實硯，加速流動資金的周轉。此外供應商無須提供傳統流動資金貸款所需的抵質押和其他擔保。在無追索權的轉讓模式下，供應商不但可以優化資產負債表，縮短應收脹款的同轉天數，還可以向B2B平臺金融服務公司轉嫁商業信用風險。 

（本文摘自作者雷子新書《互聯網+供應鏈金融干法：供應鏈金融的大數據思維和投行思維》）

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