大宗商品市場在2016年第四季度呈大幅上漲局面，為年度表現畫上了圓滿的句號。房地產調控政策的不期而至為2017年大宗商品的走勢埋下了不確定性的伏筆。
上海證券報日前對17家期貨公司的問卷調查結果顯示，有三分之二的機構認為2017年中國經濟將保持平穩向好態勢，近九成機構認為“去產能”已經取得了一定的成效。此外，與2015年底機構對大宗商品市場的普遍悲觀預期不同，近六成受訪機構認為2017年大宗商品市場景氣狀況將持續向好。
在大宗商品市場持續了近一年的顯著上漲之后，受訪機構不再看好2016年度最熱的黑色產業鏈、有色金屬和貴金屬，轉而旗幟鮮明地看多前期漲幅較小的油脂油料。不少受訪機構看多豆油、棕櫚油、菜籽油和原油，以及需求大增的橡膠。
受2015年大宗商品價格跌幅較大、投資復蘇、寬松貨幣政策以及流動性充裕等因素影響，2016年大宗商品價格出現了大幅上漲走勢。據文華商品指數顯示，大宗商品指數在2016年持續上漲了34.56%。此前，該指數連續五年累計跌幅超過50%。大宗商品價格大幅反彈為業界挽回了比黃金還重要的信心。
本次調查結果顯示，在2017年中國宏觀經濟走勢判斷方面，有50%的機構認為將保持平穩，22%的機構認為將轉好，另有28%的機構認為將變弱。與2015年底的調查結果相比，當時有69%的機構認為2016年中國宏觀經濟形勢不容樂觀，顯然機構對2017年的中國宏觀經濟形勢明顯偏向樂觀。
對2017年宏觀經濟政策變動趨勢的調查顯示，有44%的機構認為將保持不變，28%的機構認為將趨于偏緊，另有28%的機構認為將變得更為積極。其中，認為2017年將執行更為積極的宏觀經濟政策的機構比2016年的63%下降了35個百分點，這表明受訪機構對2017年的宏觀經濟更具信心。
當然，也有受訪機構對未來經濟形勢表示并不樂觀。其中，摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊認為，2017年投資將下降，房地產調控有可能會抑制消費。此外，出口雖然會有所增長，但難以抵消投資和消費下滑帶來的影響。
方正中期期貨研究院院長王駿認為，“調結構、穩增長”政策將使2017年房地產、鋼鐵冶金、有色金屬、能源化工等行業增長放緩，預計2017年宏觀經濟將走弱。
伴隨著宏觀經濟逐步企穩，投資出現反彈，拉動PPI同比數據從2015年第四季度的最低位-5.95%快速回升至2016年11月的3.3%。有關2017年PPI走勢的預測顯示，有61%的機構認為將呈現“前高后低”走勢，28%的機構認為PPI將繼續向上，另有6%的機構認為將保持基本平穩。
此外，有關2017年一季度PPI的預測問卷結果顯示，有83%的機構認為將保持平穩上升，6%的機構認為將保持不變，僅有11%的機構認為會大幅回落。
而有關影響PPI變動的諸多因素方面，有23%的機構認為主要是國內投資回升，16%的機構認為出口上升影響很大。
此外，許多機構認為2017年消費需求將難以提升。其中，有19%的機構認為國內消費將依然不振，僅有12%的機構認為消費將會有所提升
2016年寬松貨幣政策為大宗商品的觸底反彈提供了充足的流動性。參與本次調查的機構對2017年市場流動性狀況的預測顯示，有67%的機構認為將趨于收緊，33%的機構認為將維持不變，而沒有機構認為流動性會偏向充裕。這與機構對2016年流動性狀況的預測大相徑庭，2015年底的調查顯示，有69%的機構認為流動性將保持充裕，僅有6%的機構認為流動性將趨于收緊。
在對影響2017年流動性狀況變動的諸多因素的判斷中，有61%的機構認為，主要是由于央行將執行穩健略偏中性的貨幣政策；有28%的機構認為，主要是將受到發達經濟體的貨幣政策影響，尤其是美聯儲在2017年將可能連續加息等；另有11%的機構認為，外匯占款可能減少的影響也不容忽視。
此外，針對2017年國內貨幣政策是否會松動的調查顯示，有89%的機構認為將不會松動，11%的機構認為存在一定的不確定性，而沒有受訪機構認為會出現松動。具體來看，在有關2017年央行降息的預測中，有83%的機構認為不存在降息可能，17%的機構認為有可能降息1次；有關2017年央行降準的預測顯示，有61%的機構認為不存在降準可能，33%的機構認為可能會有1次降準，僅有6%的機構認為或許在2017年有2次降準機會。
而在2016年度的本報調查結果中，有81%的機構認為央行在2016年將降息，表明在2016年初機構對央行通過貨幣政策刺激經濟的預期較高。但自2016年第四季度開始，按揭貸款發放節奏受控，銀行間同業拆借利率上升，顯示貨幣政策已趨于收緊。
金瑞期貨研究所所長助理劉夢熠認為，國內外經濟穩步復蘇的底氣和全球流動性拐點壓力，都將使得2017年國內流動性趨向收緊。由于外匯占款減少，以及金融體系降杠桿、從嚴監管等都在主動或被動地影響流動性創造，所以今年不排除在一些特殊時點流動性會出現緊張。但是在流動性整體收緊背景下，大資金仍可能繼續加大對大宗商品的配置。
參與本次調查的機構認為，2016年第四季度以來流動性已趨于收緊，2017年一季度將延續流動性中性偏緊態勢。調查結果顯示，在對2017年一季度貨幣市場利率（3個月shi－bor）走勢判斷中，有61%的機構認為將平穩上升，17%的機構認為將保持基本不變，兩者占比合計78%，這與受訪機構看好2017年一季度PPI數據的結果基本一致。
此外，多數機構認為2017下半年貨幣政策有可能松動。調查結果顯示，有39%的機構認為2017年第三季度貨幣政策將出現松動，28%的機構認為2017年第四季度貨幣政策出現松動的可能性更大，另有22%和11%的機構分別認為第一季度和第二季度貨幣政策將出現松動。
在影響全球流動性的諸多因素中，美元仍然是受訪機構關注的焦點。繼2015年和2016年分別加息1次之后，2017年美元是否還會持續加息？本次調查結果顯示，有61%的機構預計2017年美元將加息兩次，17%的機構認為將加息3次及以上，兩者占比合計為78%。此外，有50%和33%的機構分別認為美元加息時點將可能選擇在2017年第二季度和第三季度。可見，受訪機構依舊看好2017年的美國經濟增長前景。
科技進步引領美國經濟復蘇，但持續時間會有多長，美元加息周期能否繼續，10年期美元國債收益率可以成為我們觀察美國經濟長期走勢的重要指標之一。美國10年期國債收益率能否形成長期上升趨勢？本次調查結果顯示，有50%的機構認為要視美國經濟增長和負債率狀況而定，28%的機構認為美國10年期國債收益率將會繼續上漲，另有22%的機構認為不會再上漲。
金瑞期貨研究所所長助理劉夢熠認為，包括擴大基建投資在內的刺激經濟措施，要視特朗普上臺之后的具體執行情況而定，目前很難做出評估和預測。同時，過強的美元對當前的美國經濟而言是負擔，2017年美元加息情況或將再次低于預期。
在目前宏觀經濟預期向好的背景下，受訪機構對2017年大宗商品市場的景氣度保持樂觀態度。本次調查結果顯示，有61%和28%的機構對2017年大宗商品市場景氣狀況的判斷分別為“好”和“一般”，僅有11%的機構認為未來大宗商品市場景氣度“較差”。
上述結果和去年同期的調查形成鮮明對比。在2016年初針對“2016年大宗商品景氣狀況”這一選題時，分別有50%的機構選擇“較差”和“一般”，而無人選擇“較好”和“很好”。另外，在針對連續下跌五年之后的“2016年大宗商品整體價格走勢”的判斷方面，多達69%的機構認為將小幅回落，19%的機構認為將保持基本不變。可見，當時受訪機構對大宗商品市場的景氣情況較為悲觀。
從影響大宗商品市場的資金面因素來看，2016年大宗商品大漲，其中螺紋最多漲了1倍、焦煤最多漲了2倍，大宗商品之所以大漲，主要得益于資金大量涌入。數據顯示，2016年上海期交所、鄭州期交所和大連期交所的交易總量同比增長了27%。2017年期貨市場的資金面情況將會如何變化？資金能否繼續不斷流向大宗商品市場？本次調查結果顯示，各有50%的機構選擇了“可持續”和“不可持續”。
在對影響2017年商品市場波動的主導因素進行判斷時，認為商品基本面因素影響較大的機構占26%，認為國內宏觀面因素影響較大的機構占23%，認為房地產調控影響較大的機構占11%，認為央行貨幣政策影響較大的機構占7%。此外，認為全球經濟和美聯儲貨幣政策影響較大的機構占比分別為11%和14%。由此顯示，國內因素仍然是影響2017年大宗商品市場波動的主要因素。
從影響大宗商品市場的供給面因素來看，2016年“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”等五大任務得到了有效的貫徹與落實。2016年“去產能”效果顯著，對2017年的國內宏觀經濟形勢以及大宗商品市場走勢影響深遠。本次調查結果顯示，有6%的機構認為“去產能”成效突出；89%的機構認為“去產能”已經取得了一定的效果，但后續還要看未來政策如何進一步貫徹和執行；6%的機構認為“去產能”效果比較明顯。可見，受訪機構總體上還是一致肯定了2016年的“去產能”成效。
實際上，2016年下半年大宗商品價格之所以能夠持續大漲，與各級政府力主供給側改革以及極力壓制落后產能復產等措施有關。比如，雖然2016年煤炭價格上漲了1-2倍，但煤炭行業仍然嚴格執行267個工作日制度。
從影響大宗商品市場的需求面因素來看，自2016年10月以來全國多地實施了嚴格的房地產調控政策，房地產銷售環比出現下降。在對2017年的房地產投資增速預測中，有67%的機構認為將平穩回落，11%的機構認為將大幅回落，兩項合計占比為78%。此外，有11%的機構認為將保持基本不變，另有11%的機構認為將平穩上升。
針對房地產投資增速變化對2017年大宗商品市場價格影響的判斷，有28%的機構認為短期和長期影響都很大，39%的機構認為長期影響更大一些，17%的機構認為短期影響將更劇烈一些，三項占比合計達到了84%。此外，有17%的機構認為短期和長期影響均有限。可見，房地產投資增速的變化對大宗商品市場的波動仍將影響深遠。
為了保持2017年經濟穩定增長，管理層是否會采取政策對沖房地產投資增速下滑的沖擊與影響？本次調查顯示，有61%的機構認為國家會采取措施保持經濟的穩定增長，另有39%的機構認為要視2017年的經濟增長情況而定。
此外，從海外需求對國內大宗商品價格的影響來看，最大變量是美國候任總統上任后是否會增加基礎設施投資。本次調查結果顯示，有72%的機構認為美國將會適度增加基礎設施投資，11%的機構認為美國將大幅增加基礎設施投資，另有17%的機構認為美國可能會適度減少基礎設施投資。
針對美國可能加大基礎設施投資對大宗商品市場的影響，有50%的機構認為，短期影響劇烈，但長期影響不大；22%的機構認為，短期和長期影響都將很大。
受訪機構依舊看好2017年的大宗商品市場走勢。具體來看，在一季度最為看多的商品中，有34%的機構選擇油料油脂，18%的機構選擇糧食（玉米、小麥、早秈稻），另有18%的機構選擇能源、化工。
從具體投資品種來看，在一季度最愿意做多的商品選擇中，有12%的機構選擇豆油，9%的機構選擇棕櫚油，6%的機構認為可做多菜籽油，7%的機構認為可做多原油，還有6%的機構認為可做多橡膠。
倍特期貨研發中心副總監李攀峰認為，看多油脂油料主要是因為2016年整體漲幅偏小。部分技術派人士也認為，油脂存在上漲的可能。另外，供給側改革主線也利好油料油脂板塊。
在一季度最為看空的商品調查中，有34%的機構選擇了黑色金屬，19%的機構選擇有色金屬，19%的機構選擇貴金屬。
從具體投資品種看，在一季度最愿意做空的商品選擇中，有11%的機構選擇動力煤，9%的機構選擇鐵礦石，6%的機構選擇螺紋鋼，6%的機構選擇焦煤，5%的機構選擇焦炭，9%的機構選擇鋁，另有6%的機構選擇銅。
2017年一季度機構對多空板塊或商品走勢的預判主要是基于2016年部分商品的大漲。2016年螺紋鋼引領黑色產業鏈商品大漲，其中焦煤動力煤、鐵礦石等商品價格出現飆升。例如，在行業存在明顯供過于求狀況下，鐵礦石指數從282最多曾上漲到656。
同樣，由于2017年預計美元將加息兩次左右，貴金屬價格仍將承壓。本次調查顯示，有8%的機構認為應該做空貴金屬黃金和白銀。
當然，受訪機構對黑色金屬的看空態度相對溫和。在對2017年煤價走勢的預測中，有22%的機構認為將平穩上升，39%的機構認為將保持基本不變，33%的機構認為將平穩回落，另有6%的機構認為將大幅回落。這表明，大部分機構認為2017年煤價或將呈現“橫盤震蕩”走勢。
而在對2017年螺紋鋼價格的預測中，有33%的機構認為將平穩上升，33%的機構認為將保持基本不變，22%的機構認為將平穩回落，另有11%的機構認為將大幅回落。整體來看，2017年螺紋鋼價格也將以“橫盤震蕩”為主。
原油是大宗商品市場中非常重要的交易品種，而歐佩克在2016年12月已經達成減產協議，2017年的原油價格走勢值得關注。本次調查顯示，有56%的機構認為原油價格將平穩上升，6%的機構認為將大幅上漲，兩項合計占比為62%。此外，有39%的機構認為原油價格將維持區間震蕩；而對減產協議對油價影響的調查顯示，有56%的機構認為短期影響劇烈但長期影響不大，39%的機構認為短期和長期影響均很大。
天然橡膠是2016年第四季度漲幅最大的大宗商品之一，對上漲原因的分析中，有33%的機構認為主要緣于需求大增，33%的機構認為是庫存處在低位，17%的機構認為主要是由于供給不足，另有17%的機構認為是由于資金推動。
