1月中旬，汪峰、王岳倫等明星，以及創(chuàng)新工場李開復、清科集團倪正東、金沙江創(chuàng)投朱嘯虎等投資界大佬齊聚在一場慈善德?lián)浔荣惿稀?/p>
這場比賽的發(fā)起人是豐厚資本四位創(chuàng)始合伙人之一楊守彬。他喜歡穿花襯衫，喜歡玩德?lián)洌朔Q投資界最具主持人潛力的楊sir。除了楊sir以外，還有吳智勇、譚群釗、岳弢三位創(chuàng)始合伙人，在投資圈內稱為F4。
豐厚資本是國內主流的早期股權投資機構之一。1月11日，在成立3周年的年會上，豐厚資本公布了過去3年的成績單：投資95個項目，早期項目下一輪融資率達49%。
剁椒娛投發(fā)現(xiàn)，在這95個項目中，主要以文化娛樂、企業(yè)服務、消費升級等幾個細分領域toB向的公司為主，toC向的公司并不多。
在豐厚3周年年會之前，剁椒娛投見到了豐厚資本的創(chuàng)始合伙人吳智勇。他表示，最近這一年更傾向于投資toB的公司，也是在之前失敗案例基礎上不斷總結的結果，與toC向的公司相比，toB向的公司在建立起門檻之后，發(fā)展會更加穩(wěn)定。
在3年的發(fā)展之后，豐厚資本內部投資收益率（IRR）遠超過30%的情況下，基金整體管理流程上也在不斷規(guī)范，這一點從LP的背景變化上就可以看出來。
從第二期基金開始，LP不僅有原來的上市公司LP，還有一些對基金管理要求比較苛刻的母基金參與進來。在豐厚資本現(xiàn)有的68個LP中，不僅有十多個上市公司和/或上市公司創(chuàng)始人，也包括了娛樂圈的汪涵等明星。
與此同時，豐厚資本整體投資風格在不斷趨于穩(wěn)健。“有些投資機構可能先把錢打過去，過幾天再補協(xié)議，聽起來是很精彩的故事，在我看來這樣沖動型打法，很可能就會變成是一個事故。”
2017年，豐厚資本的新基金將募集完畢，整體基金規(guī)模預計超過10億。
2016年下半年是資本圈公認的資本寒冬，不過，從2016年11月開始兩個月時間內，豐厚資本投資的項目中，先后有世界高鐵網、iGola騎鵝旅行、近醫(yī)通、咖啡零點吧、白熊閱讀等8個項目共計獲得3.52億元的后續(xù)融資。
這些項目只是豐厚資本投資中的一小部分。在2017年1月11日的豐厚資本成立3周年年會上，吳智勇回顧了豐厚成立這3年的成長歷程：3年投資95個項目。
截止到2016年12月31日，在95個項目中，一期基金投資35個，所投項目共計完成29次再融資，累計融資額近10億元人民幣，成功進入下一輪率達49%；；二期基金投資60個，所投項目共計完成32次再融資，累計融資近6億元人民幣，成功進入下一輪率為37%。
豐厚資本在北京和上海都有辦公團隊，兩地團隊人數占比分別為48%和39%。在4位創(chuàng)始合伙人都看項目，但各有側重。一般一個項目上會的時候，只要三個合伙人同意就可以投。
在合伙人團隊中，楊守彬可能是“名氣”最大的一位。除了主持人、花襯衫之外，他還被貼上了“情趣用品投資人”的標簽。他主要負責對外PR宣傳，以及項目渠道建設和資源整合。
此外，譚群釗、岳弢都是和互聯(lián)網打了長時間交道的人，負責大量的項目初篩；而吳智勇做事比較細致，投資專業(yè)技能和經驗相對豐富，所以主要負責整個公司的日常管理，以及投資的落地執(zhí)行和投后的下一輪對接等工作。
白熊閱讀的創(chuàng)始人郭笑馳曾經為F4設定了4個比較有趣的人設：吳智勇是當家掌門人，要看全局也精打細算。楊守彬是異域教主，上天入地呼喚朋友；譚群釗是禪師，跟你講道理你沒聽懂，他走了之后你只能自己去悟；岳弢是宗師，出場自帶BMG，招個手后面就有一群人出來過招打架的那種。
目前豐厚已有的兩期基金規(guī)模大概5億，新的基金馬上成立，到2017年，豐厚管理的資金范圍可望突破10億。“目前投資的90多個項目，基本上以早期為主。第一期基金純粹投天使項目，平均下來每個案子200多萬元。二期基金的規(guī)模比一期大很多，投資的項目也以Pre-A輪為主。”吳智勇向剁椒娛投表示。
“小娛wifi是我們投資的一個做無線wifi運營的公司，這是豐厚投資的第一個項目。當時我們投資的時候才1000多萬元的投后估值，現(xiàn)在的凈利潤已經4000多萬元了。”
“游密科技是做游戲語音的，我們投的天使，上一輪剛融了4500萬元。”
“飛熊視頻是一家做游戲視頻的公司，上一輪拿了4000多萬元的新投資，我們投的也是天使。”
在北京東四十條亮點設計中心3樓，豐厚資本的辦公室進門的一面墻上，掛著基金投資過的項目LOGO。吳智勇對小娛介紹這些項目的融資輪次和基金退出前景時，如數家珍。
豐厚資本重點關注文娛體育、企業(yè)服務、消費升級三大核心領域，其中文娛體育項目32個，占總項目數的35%；企業(yè)服務項目20個，占總數的24%，成為文娛之后的第二大類；消費升級項目17個，占總數的19%。
從做線上教育的瘋狂老師，到線上二次元閱讀平臺白熊閱讀，從壁虎車險到數據公司易觀智庫，到iGola騎鵝旅行，到線下的零點咖啡吧，再到提供化妝品門店SAAS服務的有禮派，從做消費級基因檢測的23魔方，到PGC內容生產商日食記。
可以看出，在豐厚資本投資的95個項目中，大部分都是toC向公司背后的供應商，有做數據的，有做醫(yī)療的，有做電競的。換句話說，豐厚更傾向于投資toB的公司，而不是投資直接面對消費者的toC向公司。
在吳智勇看來，主要是因為2B的公司走得比較穩(wěn)，比如數據服務公司都是toB的，這些公司發(fā)展雖然慢，但是一旦建立起自己的門檻之后，公司發(fā)展前景會更有持久性。
“在移動互聯(lián)網的初期階段，大家都在吃移動互聯(lián)網的紅利，這期間誕生了很多toC的公司，比如滴滴打車，e代駕、大姨嗎、美圖秀秀、唱吧等等，但經過這么些年的發(fā)展，該試的模式也試得差不多了，該失敗的也失敗了。這時候，大家會更看好一些toB的公司。我們堅信這一點，也會持續(xù)關注這一個大方向。”
因為所投公司都是早期項目，有一個成長的過程，所以豐厚資本目前在所有的項目中只退出了一家，其余都沒有退出，但是基金的賬面回報已經很高。在吳智勇看來，全球通用的基金衡量標準，主要還是看IRR。很多人用投資倍數來衡量一家基金的投資業(yè)績，并不具備太多可比性，因為投資200萬和投資2000萬，同樣回報3倍，意義是不一樣的。
“有些基金，隨便報出來就是翻了幾十倍，這一算，IRR還不得100%以上？內行人一看就知道要么這家基金不靠譜，要么不懂投資隨便搞PR。任何一個行業(yè)，如果有這么高的回報率，那就有點像賣白粉的感覺。一般情況下，一家基金的IRR在30%以上，就非常不錯了。目前來看，豐厚資本帳面收益的IRR遠超過30%。”
豐厚資本更傾向于投資穩(wěn)定的toB公司，與這家基金整體不斷穩(wěn)健的投資風格一脈相承。
吳智勇說：“一開始的時候，可能也有一拍腦袋就投資的情況，但是會逐漸更加穩(wěn)健。而我本身就是做PE出身，更加偏向謹慎。現(xiàn)在，再好的項目我也會做一些詳細的研究、跟進，然后深入調查，有些項目可能連TS都簽了，完成盡調后，最后也沒能拿到我們的投資。”
在投資之前，豐厚資本會對項目做非常嚴密的數據統(tǒng)計和分析，并且正在開發(fā)自己的基金內部管理系統(tǒng)。在采訪中，可以明顯感覺到，豐厚資本是一家不斷思辨的投資機構。
吳智勇向小娛表示，豐厚從誕生第一天，從內部流程管理，到各項制度都比較健全，隨著基金的不斷發(fā)展也在日趨完善。“我們不是那種狂野型的大款，腦袋一拍，隨便簽協(xié)議。以前老是說有基金先把錢打過去，過兩天補協(xié)議，聽上去都是故事，蠻精彩的。但在我看來，這很可能變成一個事故。我是很不贊成這種投資方式，我覺得不規(guī)范，風險太大。”
正是由于風格上的嚴謹，2016年，豐厚資本全年投了22個項目，平均算下來，每個月投資一到兩個項目。在投資機構里面算是中等水平。
在豐厚資本看來，一旦投資太激進，做決定特別倉促，結果往往都不好。“聊得挺高興，創(chuàng)始人說得也挺好，可能一下子就拍板投資了。但是一個企業(yè)創(chuàng)業(yè)不僅僅是談吐能力，背后還有商業(yè)模式、產品能力，包括競爭者、市場環(huán)境等都需要了解，才能再做投資。”
豐厚資本新一期的基金正在募集中，預計2017年初完成。穩(wěn)健謹慎的投資風格，正在支撐豐厚走得更遠。
1、問：豐厚投資了這么多公司，有沒有進行分類？
答：對于一般的投資機構而言，都會有自己一個細分的投資門類，在給自己定位的同時，也向別人說明白，投哪些或者不投哪些。像豐厚已經投資了95個項目，我們自己也做了幾次不同的分類調整。豐厚可以分為幾大投資領域，比如文娛，還有消費升級，然后還有企業(yè)服務等。
因為項目數越來越多，項目之間會產生聯(lián)動，互相合作。比如，我們投資的企業(yè)服務里面有很多是圍繞車的產業(yè)鏈去做服務的，剛看到有壁虎車險，有車通云等等，另外還有餐飲和化妝品消費，都會產生一些聯(lián)動效應。
2、問：目前，文娛投資在大量資產涌進的背景下，資產變得普遍比較貴，您覺得在這個領域大規(guī)模跟進還是個好選擇么？
答：每個行業(yè)都有周期性的。P2P、O2O、VR等等，都經歷過這樣的周期，文娛行業(yè)是我們主投方向之一，對于風向的判斷我們有自己的理解。比如，在很多人投資IP的時候，豐厚也不會每個IP都投。我們要再觀察一下，是不是強IP。不是隨便弄點東西都是IP，只有強IP才有商業(yè)價值。
3、問：豐厚現(xiàn)在有退出的項目么？
答：到目前為止，退出了一個項目。
4、問：豐厚投資的項目有沒有死掉的？
答：當然有。現(xiàn)在看，但我們二期的表現(xiàn)比第一期更好，因為團隊更穩(wěn)健，更成熟，更優(yōu)秀。二期里面的8項目在這兩個月，再融資額3.2億。
5、在死掉的這些項目中，您有沒有做一些反思，總結一些經驗和教訓？
答：在一期的時候，我們投資的項目偏模式和運營驅動的更多一點，運營驅動的項目，需要非常強的運營能力。起步容易，壁壘比較低，往往一上去就是一片紅海在競爭，導致一些企業(yè)沒有競爭過，倒下了。
6、問：2.5億一般可以投資多少個項目？
答：2.5億一般要投30-35個項目。
7、我們會不會留一些資金用來追投？
答：一般情況下會拿出五分之一的資金來追投。
