◆ 據曹日輝透露，當年用“熊六刀”砍出的豬八戒網最新估值為200億元，而易一天使的投資回報已超1500倍。
文| 鉛筆道 記者 付文學
?導語

濃眉大眼，曹日輝自稱是毛澤東軍事思想的信徒?！熬奂瘍瀯荼Ω鱾€擊破，打得贏就打，打不贏就走?！?/p>

因此，在資本追逐的投資熱潮中，對于共享經濟，他選擇繞道而行，“玩不過金沙江、王剛”；對于人工智能，他也無動于衷，“拼不過創新工場、英諾天使”。

他轉身進入工業4.0賽道。“市場規模為萬億級，雖不會像共享經濟那樣有爆發性，但不存在泡沫，現金流和盈利能力也較好。”

至今，他看過的項目已有上百個，但只有兩個進入盡調名單。他說，未來3~5年，要用狙擊手的打法，命中100個優質標的。

注:曹日輝承諾文中數據無誤，為其真實性負責，鉛筆道已備份錄音速記，為內容客觀性背書。

工業4.0領域的“門外漢”

曹日輝被一個又一個專業術語搞得暈頭轉向。

那是去年8月，他與捷訊創始人李志剛第一次見面。后者正為智能工廠研發一體化解決方案，價值在于減員增效。“概括來說，他做的是‘無人工廠的大腦’。”

產品尚在研發，李志剛急需資金。不過，對于項目所處的工業4.0領域，鮮有早期基金關注，而中后期基金看重的是財務指標，更不會加以考慮。

經同學引薦，他找到了曹日輝。見面當天，性格開朗的李志剛介紹起業務來滔滔不絕，“完全看不出已年近半百”。

曹日輝聽得云里霧里。此前，他并未關注過工業4.0，是個不折不扣的“門外漢”?！笆裁碢CB（印制電路板）、PLC（可編程控制器）、MES（生產管理系統）之類的，幾乎一個詞都沒聽懂?！?/p>

但這并不妨礙他對項目的判斷。參考易一天使“熊六刀”評估標準，他斷定該項目中的人和事較為匹配，值得投資。

◆ 在實際投資過程中，“熊六刀”會不斷完善，圖為最新的升級版。

這一經驗曾在收錢吧項目上得以驗證。起初，前拉卡拉聯創陳灝做了個美業SaaS，曹拒絕投資，“這不是他擅長的”；后來，陳轉型做聚合支付，曹果斷參投，認為這才是他的專長?！绊椖勘M管入局晚，卻很快成為聚合支付行業的No.1。”

反觀捷訊，創始人李志剛擁有20余年工業ERP軟件和工程經驗，是工業4.0產業聯盟執行主席。“過往經歷與項目的契合度非常高?！?/p>

然而，他反對李志剛同時面向PCB、3C、漆包線等多個行業拓展的計劃。作為毛澤東軍事思想的信徒，他建議先集中優勢兵力各個擊破，等占領第一個根據地自給自足后再攻占其它山頭。

李志剛心有不甘，不愿舍棄任何一塊“肥肉”。溝通無果，曹當面將項目Pass掉。李并不灰心，仍與他保持微信溝通。

出乎意料的是，李志剛在一個月后決定聚焦單一行業。得知這一消息，出差在外的曹趁機實地考察了項目。期間，二人暢談毛澤東戰術，李坦言在人員有限的情況下分散兵力并非明智之舉，決心先占領PCB這個山頭。“說實話，我當時并不了解這個行業，但這是他的專長，我們當場立項?！?/p>

隨后的盡調也讓曹日輝做出了一個決定：涉足工業4.0領域的投資。原來，國內外形勢日趨明朗：美國方面，特朗普高喊重振制造業，在上臺之初便召集產業巨頭開會，要求制造業重返美國；而在國內，國務院印發的《中國制造2025》明確強調工業化、信息化升級以及制造強國的目標。

宏觀數據也給了他信心：中國被譽為“世界工廠”，整體市場規模達萬億級，可升級改造的生產制造企業接近750萬家?！爱敃r專注工業4.0領域的早期基金只有一兩家?！?/p>

趨勢明顯，賽道夠寬，選手較少，曹日輝準備放手一搏。10月，易一天使正式投資捷訊?！斑@打響了我們正式進入工業4.0領域的第一槍?！?/p>

◆ 曹日輝的PDP性格測試為大考拉，是一位外冷內熱的天使投資人，圖為曹日輝和豬八戒網CEO朱明躍。

核心技術+行業應用

一直以來，易一天使在創投圈以穩健著稱。從對商業本質的研究到評估項目的“熊六刀”、評估團隊的“熊六槍”、指引項目發展的“熊六劍”，可謂“十九般武藝”俱全。

至于工業4.0領域，曹日輝和團隊同樣總結出一套投資邏輯：核心技術+行業應用。“核心技術代表著一定的門檻，門檻越高，競爭對手越少，毛利潤越高；行業應用指的是技術可以落地，而不是飄在天上，是真真切切滿足行業需求的，用戶愿意買單?！?/p>

具體從哪些細分行業切入呢？他選擇做深度行研，繼而有的放矢。

首先確定的是5個投資標準：市場規模超100億，年增速超30%，客戶投資回報周期低于1年，技術門檻高，毛利率高于30%。

根據這5個標準，他從整個賽道中尋找剛剛興起的細分領域。最終敲定的領域包含系統操作平臺、機器視覺、工業大數據、工業機器人、高端傳感器和MES軟件等。“再從這里面尋找最強的團隊?！?/p>

這些細分領域中項目的共性在于降低成本、提高效率。以機器視覺技術在布匹檢測中的應用為例，通常情況下，一臺印布機需要3個人肉眼檢測殘次品，而運用機器視覺技術后，不僅可以砍去人工成本，還可將效率提升200%。

經過此番研究，他逐漸從當初的“門外漢”變為半個專家。在他看來，工業4.0本質上是一個to B的生意，模式簡單，現金流和盈利能力也較好，整體發展偏理性，但跟互聯網領域相比，始終缺乏爆發力?！安粫窆蚕韱诬嚹菢颖t，所以好多早期基金不感冒。”

正因為如此，曹日輝篤定這門生意不會存在泡沫。他認為，在追逐風口的路上，大家難免會過分抬高估值，相反，在工業4.0領域，以相對合理甚至較低的估值便可入手，“況且，項目本身的盈利能力清晰可見”。

今年年初，易一天使專門成立了一支工業4.0基金。自4月起，曹日輝相繼參觀了30多家企業，結交不同細分行業的創業者，期間還拜訪了20余家中后期投資機構。

中后期投資機構的反饋給他打了一劑強心針——部分機構已設工業4.0事業部，還有的干脆成立了專項基金。“只要投的早期項目夠好，起碼不愁沒有接盤俠了?！?/p>

在此期間，已投資的捷訊順利完成產品研發，陸續接到數個上市公司的訂單，金額均超2000萬。其中，他們提供的智能物流解決方案單個訂單金額為5000萬，可實現物料在各個車間的運輸。

此時的曹日輝更加確信：工業4.0這條賽道沒有選錯。

◆ 每進入一個新的領域，曹日輝總會尋找其中的規律，“否則就像把事業建在沙地上，不牢靠”。

狙擊手式打法

手握大半年時間習得的投資方法論，曹日輝自今年6月起小試牛刀。一路下來，他看過的項目上百個，但僅有兩個被列入盡調名單。

這一方面與行業現狀有關：早期項目不多，部分標的有充足的現金流，融資意向不強，“即使前期資金匱乏，借一借就能挺到盈利的那一天”。

另一方面，他采用狙擊手式打法。“每個方向只打一槍，而且要打準，否則就會被敵人干掉?！?/p>

對于看好的細分領域，他會挑選出排名前5的項目，逐一對比后確定具備領頭羊潛質的標的——既滿足“熊六刀”項目評估標準，又符合易一天使工業4.0投資邏輯和硬性指標。

當然，早期投資最看重的還是人。他尤其喜歡具備6種特質的“領袖級”創業者：遠見卓識、雄心壯志、實事求是、百折不撓、虛心內省、天賦異稟?！凹纫姓鞣煜碌囊靶模惨_踏實地，做好歷經九九八十一難的準備，在實戰中摸索規律，終取真經。”

按照此法，他首先看中的是一個并聯機器人項目。該公司研發的機器人可從事制藥、食品等行業中的分揀工作，從抓取速度、重量、精度、穩定性等指標看，均處國內領先水平，不僅替代了國外巨頭的同類產品，還遠銷歐美等發達國家。

除此之外，曹格外看重的是這家公司的管理和營銷能力。在他眼中，創始人是具備商業頭腦的技術人才?！澳軐⒓夹g賣到歐美，這令我感到非常自豪，要下重注賭他一把。”

該項目現已進入最后的盡調環節。“今年營業額有望沖到1個億?！?/p>

在曹日輝的規劃中，新成立的基金將在工業4.0領域投入70%，消費升級等其它領域要么與英諾天使、梅花天使、薛蠻子等合投，要么做他們的接盤俠。

如今的曹日輝，除每天重復“狙擊手”的工作外，偶爾會翻閱《孫子兵法》《向解放軍學習》等軍事著作，也會研究量子理論?！拔覐男【拖矚g琢磨各種規律?！蔽磥?~5年，他打算投100個工業4.0領域的“星星之火”，等待“燎原”的那一天。