國內大宗商品交易自2016年起呈牛市，螺紋鋼、熱軋卷板、焦煤、鐵礦石等商品價格漲幅居全球商品市場前列。按資本市場常規判斷，當市場供不應求時，B2B平臺業績會因上下游依賴程度降低而受到較大下行壓力。但是，B2B平臺鋼銀電商（股票代碼：835092）財報顯示：2017年上半年，營業收入同比上升90.96%，凈利潤同比上升61.78%，公司整體營收與利潤均呈持續穩定增長態勢，持續盈利六個季度。億邦動力研究院對此展開了進一步研究分析。
營收放量凈利潤漲幅超60%。數據顯示，鋼銀電商營業收入同比上升90.96%，達到317.68億元，凈利潤同比上升61.78%，達到1581.08萬元，寄售結算交易量達946.17萬噸，同比增長12.80%。鋼銀平臺的單日寄售結算交易量最高達15.07萬噸，日交易額達5.2億元，寄售結算交易量創下單日和單季度“雙新高”。
供應鏈服務收入占比大幅增長。鋼銀電商自2015年底起布局供應鏈服務，2016年以來，供應鏈規模迅速擴大。2017年上半年鋼銀電商供應鏈服務營業收入達53.05億元，同比上年同期收入翻兩番，去除鋼材價格上漲因素，仍保持倍數增長，供應鏈服務收入占比從2016年的6.5%增長至16.7%。
B2B寄售模式得到實例驗證。分析發現，鋼銀電商寄售結算交易量達946.17萬噸，同比增長12.80%，且有如下三項重要“成年”特征。一是寄售傭金收入穩中有升。鋼銀電商寄售業務從零傭金起步，后平均傭金約1元/噸，現已上漲至平均3元/噸，基本證明了“寄售”對上下游的價值。二是通過寄售轉化的供應鏈金融GMV占比越來越大，顯示寄售有能力帶動供應鏈金融拉大平臺盈利空間。三是在鋼鐵價格大幅上漲，市場供不應求的形勢下，鋼銀電商B2B平臺交易額已經保持穩健的上漲態勢。
“成年”三段歷程的參考。鋼銀電商平臺的探索鋼鐵B2B的商業模式之路歷經了三個階段。
階段一：流量撬動交易。2014-2015年，處于起步階段的鋼銀電商需要盡快加入市場，撬動鋼鐵電商交易。流量在該階段發揮了至關重要的作用，通過自營吸引客戶，推動客戶形成交易習慣，當規模交易逐漸形成后加快向“寄售”轉型，2015年寄售交易量即達1089.06萬噸，寄售交易季度復合增長率達38.23%。平臺注冊用戶數5萬多家，全年實現銷售收入211.97億元，較去年同期增長187.69%。截至2017年上半年，平臺注冊用戶已超過7萬家，增長明顯。
階段二：供應鏈服務驅動交易。抓住鋼貿環節先天的資金需求，2016年鋼銀電商應用低成本資金，提供基于供應鏈金融的交易服務，驅動交易規模放量，溢出供應鏈金融交易服務價值空間。2016全年鋼銀供應鏈交易收入達55.54億元，另有寄售交易額355.37億，交易量1799.97萬噸。
階段三：效率驅動交易。形成一定規模之后，平臺供應鏈協作效率優勢被逐步釋放，“賣得快、買得快、低成本高效率金融物流等配套服務”價值逐步被上下游客戶認可接受，平臺交易服務對應的交易額和交易傭金表現為穩步升高。鋼銀電商2017半年報顯示，員工人數891人，鋼銀在2017上半年人均效能達10619噸，同比增長7.99%，平臺圍繞“效率”加速實現系統化、自動化、標準化，提高人均效能。
營收結構呈優化態勢。2016年上半年，鋼銀電商寄售交易服務收入超過155.43億元，營業收入占比達到93.5%；供應鏈收入超過10.81億，占比僅占6.5%，寄售與供應鏈收入之比約為14:1。2017年上半年，寄售收入達到264.62億，占比下降至83.3%，供應鏈收入達到53.05億元，占比上升至16.7%，寄售與供應鏈收入之比約為5:1。收入結構得到明顯優化，高利潤空間的供應鏈收入占比大幅度增加，確立了鋼銀電商逐步走高的盈利能力。
毛利率因行情大幅上揚而微調。 財報顯示2017年上半年實現毛利潤0.33%，與上年同期0.41%相比有所下降。其主要原因在于與去年同期鋼材價格上漲（以螺紋鋼為例，2016年8月螺紋鋼價格2500左右，2017年8月螺紋鋼價格4200元左右），所收取傭金增長幅度無法對沖行情高波動影響，導致了營收大幅增長，但毛利潤額低于營收增長。又因為營收結構優化之后，傭金和供應鏈金融收入雙提高，支撐毛利率微降低。分析認為，鋼銀電商的常規毛利率已呈持續增長態勢，將視行情波動幅度在1%以內波動攀高。
“低成本資金”獲取能力。根據風險與收益對等原則，B2B平臺開展供應鏈金融必須擁有獲取低成本資金的能力，或者接受高風險業務。B2B交易金額巨大，首選路徑自然是建立快速獲取低成本資金的能力。鋼銀電商將整個供應鏈嵌入到生產過程當中，提供基于鋼鐵交易場景的供應鏈金融，已獲得銀行的廣泛認可。目前，鋼銀電商除自有資金外，還與建設銀行、民生銀行、興業銀行、北京銀行、招商銀行、平安銀行、寧波銀行等十余家銀行達成合作，并與多家互金機構協作互動。
“高效率”風控能力。在鋼鐵采購過程當中長期存在購不到貨、購到假貨等風險，擁有強風險控制能力成為供應鏈金融的另一關鍵前提。鋼銀電商在風險控制上，一是選擇擁有供應能力的供貨商；二是所有采購必須由鋼銀提供，由鋼銀組織采購，確保貨物符合客戶要求，通過采購的全程參與保證銷售能力。此外，鋼銀供應鏈平臺上真實交易信息數據也為形成用戶動態數據監測、建立信用體系奠定堅實基礎。
1995至2015約20年時間內，我國B2B電子商務平臺一直在主要服務企業營銷推廣，該價值空間已經被綜合、垂直和搜索引擎三類互聯網服務平臺分食，營收和利潤增長日趨艱難，除通過信息付費破局外已經很難找到高增長創業企業。也因此，B2B2.0以推動“營銷在線”轉化為“交易在線”受到產業和資本各界廣泛關注。但通過鋼銀電商案例及諸多企業分析，億邦動力研究院認為，B2B從“營銷在線”到“交易在線”階段，還須經過一個重要階段，即數據在線（即交付在線）階段。當前的B2B2.0，實質上是通過交付在線，實現交易數據線上化，并通過數據線上化整合金融、物流等各類供應鏈服務資源，規模發揮供應鏈效率提升價值的階段。寄售是“交付在線”階段提升供應鏈效率的代表性模式之一，該階段在若干垂直細分領域都有數百億市值B2B電子商務平臺機會。完全實現交易雙方自主競爭下單的交易在線，仍舊是行業留白，若一旦完成交付在線階段，進一步完全實現交易在線，B2B平臺就會迸發強大的市場平臺價值，出現千億級市值企業。
