B2B 作為實體經濟跨界互聯網的一種電子商務模式，為我國存量經濟的創新、創收和供給側結構性改革的落地起到了至關重要的作用。并伴隨產業互聯網風口及國家對工業互聯網、數字經濟的推崇，交易型 B2B 平臺成為了“實體經濟轉型升級”最為青睞的商業模式。正是基于此，2018年度托比研究第二次發布了B2B 全行業投融資報告，內容包括獲投企業數量、融資金額、地域分布、關聯資本方概況等等，以期給 B2B 創投者提供不同視角的參考價值。需要說明的是，此次報告的研究重點依然是交易型 B2B 平臺，企服融資概況會在報告后續更新中不斷寫入。另外我們將物流業（含技術解決方案及倉儲服務）也放入此次報告統計中。
2017全年共發生交易型B2B企業融資事件223起，融資事件增速觸底反彈，數量創歷史最高值。
2017全年交易型B2B企業融資金額超過455.1億元人民幣，同比增長166.6%。
行業發展已經渡過2016年下沉期，“理性創業和投資方進一步認可的新局面”愈加顯著，外加工業互聯網及相關產業政策（供應鏈）密集出臺，托比研究預計，2018/2019年行業將再次呈現“多獲投、高融資”的熱鬧景象。
3月、7月、8月成為2017年度B2B行業發生融資數量最多、金額最高的三個月份。1月、9月、11月、12月等四個月份均有大額融資事件發生。2月與10月成為全年融資業績較為冷淡的兩個月。
北京、上海、廣東、浙江等地仍然是2017年度獲投B2B企業注冊地域分布最多的四個區域，但上海成為了獲投企業最為密集區，另外獲投B2B企業注冊地域分布狀況仍然是以東部沿海為主，湖北及四川成為了中南部獲投企業數量最多的兩個省份。
2017年度獲投B2B企業的輪次表現上出現了結構性過大的差異，早期階段（A輪之前）企業過于集中，中間輪次（B輪、C輪）表現不足、后期輪次則寥寥無幾，上市企業（含新三板掛牌）僅為6.7%。數據表明，行業在2017年雖爆出的融資數量不斷增多，但整體上還是處在前期生長階段，成長型企業有所欠缺。當然我們進一步觀察也發現，物流、工業、汽車、快消等細分領域在2017年的融資金額和輪次是明顯優于行業的整體狀態。
178家獲投B2B企業共歸屬22個行業類目，與2016年18個行業類目比較，有小范圍擴大，新增行業為廣告、能源、煤炭、房產、珠寶、綜合等6個行業。總體上，投資者對B2B行業的覆蓋度越來越廣。
獲投行業發生變化最大的是物流業，從2016年排名第五（獲投企業13家）躍居為2017年數量第一（獲投企業34家）。物流領域獲投的B2B企業與全行業獲投輪次比較，中間力量較為雄厚，而且也出現了多家上市企業及后續融資，另外2017年運滿滿和貨車幫的合并，更推動了整個行業健康成熟的發展。2018年，我們仍然看好物流領域。
我們預計2018年農業繼續保持前五陪跑狀態，工業、汽車獲投數量將會上升，物流行業會有微調下降但繼續會留在前五，醫藥行業獲投的企業數量極有可能入圍前五取代快消。
推薦關注一級市場需重點關注滿幫集團、摩貝網、優信拍、找鋼網等企業，有望沖刺IPO，二級市場重點看好鋼銀電商、東方嘉盛。
聚焦B2B企業的投資方還在少數，其中鐘鼎創投、經緯中國、普洛斯、華平資本、源碼資本位居前五。
我們會再次預警創投者應警惕風口所帶來的行業虛火，當然隨著國家對實體經濟的系列頂層設計不斷出臺，以及消費升級的條件更加成熟，我們會認為在接下去的一年，供應鏈上游的生產制造業與民生消費相關的醫藥領域會迎來一個較好的發展，相對而言，零售業相關的快消行業會隨著“新零售”風口的褪去，表現或許會有所暗淡。
一、企業融資數量及金額創歷史雙高
圖一：2017交易型B2B企業融資事件及金額創歷史新高
托比網企業數據庫顯示，2017全年共發生交易型B2B企業融資事件223起（獲投企業178家），與2016全年188起相比，同比增長18.62%，融資事件增速觸底反彈，數量創歷史最高值；其中有197起獲投事件披露了融資金額，吸金達到455.1億元人民幣，與2016年170.7億元人民幣（其中不含12起未透露融資金額的獲投事件）相比，同比增長166.6%。
數據表明，行業發展已經渡過2016年下沉期，“理性創業和投資方進一步認可的新局面”（參考《中國B2B行業投融資報告（2016）》）愈加顯著，外加工業互聯網及相關產業政策（供應鏈）密集出臺，托比研究預計，2018/2019年行業將呈現“多獲投、高融資”的熱鬧景象。
圖二：2017年交易型B2B企業月度融資情況
進一步將2017年發生的223起融資事件進行了月度分析發現：從月度融資數量表現來看，3月、6月、7月、8月等4個月份曝光的融資企業較多，超過月度平均值18.58起；從已披露的月度融資金額來看，1月、3月、7月、8月、9月、11月、12月等7個月份的融資金額均超過了平均月度融資額度37.93億元人民幣。綜合來講，2017年的3月、7月、8月成為B2B行業發生融資數量最多、金額最高的三個月份。
另外，我們結合月度融資數量及金額的分布狀況分析，可以看到1月份、9月份、11月份、12月份雖融資數量均未超過平均值（18.58起），但融資金額卻在前列，其原因在于這四個月內均有大額融資事件發生，進而拉高了月度融資金額水平，比如優信拍5億美金D輪的融資（1月份，也是本年度融資額度最高的企業）、百世集團IPO上市公開發行的4.5億美金的融資（9月份）、大搜車3.35億美金E輪的融資（11月）、新三板企業鋼銀電商定向增發的10億元人民幣（12月）等。
相對來說，2月份與10月份成為2017年度全年融資業績較為冷淡的兩個月。其原因可歸咎于，①2017年2月份正值春節，創投企業進入休息狀態；②10月份獲得的融資企業大部分考慮拖到年底曝光等因素。
二、獲投企業地域分布仍以北、上、廣為密集區，上海反超北京拿下獲投企業數量第一名
圖三：2017年獲投B2B企業注冊地域分布情況
我們在《2016年度B2B行業投融資報告》中指出，2016全年獲投B2B企業地域分布“北京是最為密集的城市，緊跟其后是上海、廣東和江浙等東部沿海地域”，2017年與2016年獲投企業的地域呈現上相同之處在于北京、上海、廣東、浙江等地仍然是獲投B2B企業最多的四大區域，但是唯獨不同的是，上海成為了獲投企業最為密集的區，超過了北京區域整整10家（上海45家，北京35家），有意思的是數據顯示，2016年北京區域的獲投數量也是超過上海整整10家（北京53家，上海43家）。另外根據圖三所示，過去一年獲投B2B企業分布狀況仍然是以東部沿海為主，另外湖北及四川成為中南部發生獲投企業數量最多的兩個省份。
三、行業整體輪次表現多集中在初創期，成長及成熟期階段企業寥寥無幾
圖四：2017年交易型B2B企業融資階段表現為結構性失衡
托比網企業數據庫監測，在這178家融資企業中，融資方式大概分為三類：風險投資的輪次融資、股權及債券融資、新三板或主板上市融資等。為方便統一維度計算，我們主要分為：上市前（輪次表現）與上市后（含新三板或主板上市企業及其后續的融資行為）兩個維度進行統計、分析。
在「上市后」維度中，共涉及12家企業，其中9家為新三板掛牌企業，3家為IPO企業。
在新三板掛牌企業中，6家為‘新三板后融資’，分別是鋼銀電商（835092，鋼鐵現貨交易平臺）、絡捷斯特（834832，物流行業教育、培訓、大數據應用等平臺）、農商通（835021，農村電商平臺）、颶風股份（834703，第三方物流服務商）、遠遁汽配（871656，汽車配件采購服務平臺）、有棵樹（836586，已摘牌，海淘供應鏈電商平臺）；其余3家為‘新掛牌企業’，融資情況為：鋼聯物流（871679，鋼鐵業供應鏈服務）、寶華物流（872278，危險化學品運輸服務商）、三博會展（871884，會展代理服務商）。另外三家企業分別為上市紐交所的百世集團（BSTI，供應鏈服務商）、上市A股的東方嘉盛（002889，供應鏈服務商）、上市A股的華貿物流（603128，跨境物流綜合服務商），其中東方嘉盛在本年度進行了IPO以及后續戰略融資、華貿物流在本年度進行了股權轉讓融資、百世集團進行了IPO融資。
在「上市前」維度中，共涉及166家企業，其中有5家企業進行了無前輪次表現的‘戰略融資’，有2家企業被進行了并購融資，剩下的159家企業進行了不同輪次融資。
五家無前輪次表現的“戰略融資”企業分別為，1919成都終端公司、金聯創、美亞商旅、歐冶云商、積微物聯；兩家企業被進行并購的企業分別為，中農網與化塑匯，收購公司均為卓爾集團；在剩下的159家不同輪次階段的融資企業中，其主要聚集A輪次前（含Pre-B），共計112家，占整個獲投輪次的70.4%，這其中 A輪之前的企業（不含A輪）占60%，另外，B輪次階段的企業31家，C輪次階段的企業9家，D輪次階段的企業5家，E輪次階段的企業1家，F輪次階段企業1家。
通過輪次結構組成，可以看到，2017年度B2B獲投企業的輪次出現了結構性過大的差異，早期階段（A輪之前）企業過于集中，中間輪次（B輪、C輪）表現不足、后期輪次則寥寥無幾，上市企業（含新三板掛牌）僅為6.7%。根據融資企業的輪次分布結構可以看到，行業在2017年雖爆出的融資現象不斷增多，但整體上處在前期生長階段，成長型企業有所欠缺。當然我們進一步觀察發現，個別細分領域的融資金額和輪次是明顯優于行業的整體狀態。
四、物流成為投資市場中的“香餑餑”，醫藥、工業有望在2018年變新秀
托比研究統計，2017年獲投的178家B2B企業共歸屬22個行業類目，與2016年18個行業類目比較，有小范圍擴大，新增行業為廣告、能源、煤炭、房產、珠寶、綜合等6個行業，當然2016年的LED、IT數碼家電等行業在2017年度并未出現。總體上，投資者對B2B行業的覆蓋度越來越廣。
圖五：2016/2017獲投B2B事件所屬行業分布情況
托比研究將2016年、2017年的獲投企業所屬行業差異度及企業數量進行綜合比對后發現：
第一，從所屬行業的獲投企業數量來看，獲投行業發生變化最大的是物流業，從2016年排名第五（獲投企業13家）躍居為2017年數量第一（獲投企業34家）。
具體說，2017年獲投的34家物流企業，共發生了52起融資事件，其中有15家企業發生兩次，有1家企業發生了三次。從獲投輪次來看，①有7起事件，5家企業發生在企業上市（掛牌）及上市后融資：百世集團紐交所IPO、東方嘉盛深交所IPO及其戰略融資、絡捷斯特與颶風股份（兩次）新三板定增融資，華貿物流股權轉讓融資等；②有45起事件，29家企業進行了上市前的輪次及戰略融資：其中益商倉儲、運滿滿、貨拉拉、G7匯通天下、福佑卡車、極智嘉科技、好運虎、快倉機器人、貨車幫、集行神州、運去哪、壹米滴答、鴨嘴獸等13家企業均獲得了兩次融資，雅澳供應鏈獲得三次融資，在這些所有的獲投企業中，輪次分布呈現狀態為天使輪3家、Pre-A輪6家、A輪次7家、B輪次5家，C輪次6家、D輪次2家，共計29家（以上具體情況詳見附錄一）。
透過上述融資階段來看，物流領域獲投的B2B企業與全行業獲投輪次比較，中間力量較為雄厚，而且也出現了多家上市企業及后續融資，另外2017年運滿滿和貨車幫的合并，更推動了整個行業健康成熟的發展。所以，我們在2018年仍然看好物流領域。
第二，托比研究把2017年各細分領域內獲投企業的融資輪次及金額比對后發發現，在22個獲投行業類目中，只有物流、農業、快消、汽車、工業、建材、醫藥、石化這八個領域內的獲投企業數量含十家以上，我們進一步推測2018年度獲投前五領域將會從中誕生。我們預計2018年農業繼續保持前五陪跑狀態，工業、汽車獲投數量將會上升，物流行業會有微調下降但繼續會留在前五，醫藥行業獲投的企業數量極有可能入圍前五取代快消。
圖六：2017年重點獲投領域（含10家以上獲投企業）企業融資狀況
第三，八大細分領域的獲投企業佼佼者全盤點，一級市場需重點關注滿幫集團、摩貝網、優信拍、找鋼網等企業，有望沖刺IPO，二級市場應重點看好鋼銀電商、東方嘉盛。
在獲投的22個行業類目中，每一個行業都有獲投輪次較為靠后，融資金額最多的企業，我們認為應重點關注這些企業的發展動態，才能更好的把握行業整體發展動向。我們依舊對重點獲投的八個領域進行了優秀企業篩選，篩選結果如表一。
表一：2017年各細分領域獲投領軍企業融資一覽表
五、聚焦B2B企業的投資方還在少數，鐘鼎創投、經緯中國、普洛斯、華平資本、源碼資本位居前五
企業成長，特別是互聯網企業的快速成長得益于資本市場的助力。托比研究進一步觀察了2017年度參投交易型B2B企業的投資方概況。
統計顯示，223起投融資事件中（共有201起事件透露了資本方的概況），共涉及投資方有327家，其中包含VC、PE、上市企業、產業資本等四種類型。具體數量呈現上，VC以223家的數量穩居第一（含16人個人投資），緊跟其后的是PE57家（含銀行、券商、FOF、集團及PE機構等），上市企業19家，產業資本28家（但凡投資方主營業務與獲投企業業務相近均劃為此類）。
圖七：2017年關注交易型B2B企業的投資方分布狀況
據數據推測，平均每起融資事件涉及投資方為1.47家，按照這個值來看，2017年度投資超過含兩次以上的投資方只有53家，占總數16.3%，其中投資含四次以上的機構則縮減到了12家（具體情況詳見附錄二：2017 TOP12投資機構簡介）。數據表明，聚焦B2B企業的投資方還在少數。
表二：2017年投資交易型B2B企業TOP5機構名稱及涉投企業
小結
托比研究認為行業在資本市場上再次活躍與行業自身的成熟度有著較強的關系。總體來講，行業已經走出了2016年的下沉期，特別是個別領域（物流、快消）在2017年有了非常優秀的表現，但是我們應該看到的是，2017年行業融資再次爆發的背后也存在了風口推動的作用，特別是‘新零售’對快消行業、‘工業互聯網’對工業品行業、‘供應鏈政策’對物流行業都有著明顯的助力。所以我們會再次預警，創投者應警惕風口所帶來的行業虛火。另外伴隨國家對實體經濟的頂層設計政策不斷出臺，以及消費升級的條件更加成熟，我們會認為在接下去的一年，供應鏈上游的生產制造業與民生消費相關的大健康領域會迎來一個較好的發展，相對而言，零售業相關的快消行業會隨著“新零售”風口的褪去，表現或許會有所暗淡。
附錄一：2017年度物流行業（含倉儲及行業解決方案企業）融資情況展示
附錄二：2017 TOP12投資機構簡介
