“江山代有才人出，各領風騷數(shù)百年。”對于已經(jīng)被業(yè)界一致看好的互聯(lián)網(wǎng)投資機會，新的“風口”正在形成中。
此前，主導個人消費者的B2C模式為代表的消費互聯(lián)網(wǎng)格局基本確定，阿里、騰訊、京東、百度、小米、360等公司已形成群雄爭霸、共同掌控的局面。因此，基金經(jīng)理們關注的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的下一個“風口”極可能是巨頭們還不具有優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，也就是主打企業(yè)客戶的互聯(lián)網(wǎng)B2B模式。
只不過，在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)B2B模式的掘金當中，市場也許應該更加注重挖掘那些在行業(yè)中已先知先覺布局的企業(yè)。
⊙本報記者 安仲文
“風口”上的互聯(lián)網(wǎng)
互聯(lián)網(wǎng)似乎成為當下A股公司股價上漲與否的終極命題，并決定著上市公司是否擁有估值重估的可能。顯而易見的是，市場正在顛覆傳統(tǒng)投資者眼中對互聯(lián)網(wǎng)公司的估值定義，這種估值的判斷來自于長期投資傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈的基金經(jīng)理和券商之手。而當市場逐步迎來互聯(lián)網(wǎng)新興產(chǎn)業(yè)模式的驚艷出場，原來的那種似乎看起來已經(jīng)很“激進”的估值判斷，現(xiàn)在看來似乎仍過于保守，而這種顛覆才剛剛開始。
對于近期暴漲的股市，大成基金(微博)日前強調(diào)了有三大原因共同推高“牛市”情緒。首先，政府工作報告為“穩(wěn)增長”發(fā)了定心丸，總理講話傳遞了正面信息，繼續(xù)寬松、鼓勵創(chuàng)新。可以預期，未來將繼續(xù)保持寬松的財政及貨幣政策，而大基建投資將成為今年市場的主線之一。其次，上周新股發(fā)行凍結(jié)的數(shù)萬億資金開始重新回流二級市場，大量的資金推動了大盤上漲。最后，3月以來，場外資金入市的速度再次提升。
“大漲的短期原因是上周打新資金的解凍，資金重新流入二級市場，中長期原因依然是改革預期、無風險利率下降而帶來的寬松環(huán)境。”華潤元大基金公司強調(diào)。在該公司的觀點中，上證、滬深300指數(shù)重新創(chuàng)出近期新高，預計將繼續(xù)調(diào)動投資者情緒。目前來看，央行分別有600 億的國庫現(xiàn)金定存3 個月和逆回購到期，回籠資金1200 億元，但巨量打新資金即將回流，市場資金面較為寬松，有望成為股指走強的有力后盾。另外，隨著兩會結(jié)束，各項政策將陸續(xù)出爐，如養(yǎng)老金入市等，這有助于進一步提升市場信心。
據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至3月12日，滬深兩市融資融券余額較月初增加了13.39%，而其中融資余額為13082.06億元，據(jù)稱，場外資金借兩融投資A股只是增量資金入市的一個渠道，還有大量新增資金通過公募基金、陽光私募等渠道間接入市。尤其是在政策和資金雙重利好推動下，A股短期應能繼續(xù)維持上漲行情。其中，上周末高層在兩會新聞發(fā)布會期間親自“背書”的“互聯(lián)網(wǎng)+”概念板塊將持續(xù)受益。
部分基金經(jīng)理甚至將某些細節(jié)視為重大緒利好，尤其是總理說的“很愿意為網(wǎng)購、快遞和電子商務等新業(yè)態(tài)做廣告。因為它極大地帶動了就業(yè)、創(chuàng)造了就業(yè)崗位，而且刺激了消費。”站在“互聯(lián)網(wǎng)+”的風口上順勢而為，電商概念、互聯(lián)網(wǎng)金融、移動支付、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)教育等概念股應聲上漲。
具體而言，深圳多家基金公司均繼續(xù)看好互聯(lián)網(wǎng)板塊的投資機會，如一些業(yè)績成長確定的互聯(lián)網(wǎng)細分龍頭公司。與此同時，可以關注互聯(lián)網(wǎng)化滲透率目前極低，但會急速提升的領域，如農(nóng)業(yè)信息化、環(huán)保信息化、家裝O2O、智能家居等。
“互聯(lián)網(wǎng)+”顛覆傳統(tǒng)估值結(jié)構
有基金經(jīng)理同時強調(diào)，互聯(lián)網(wǎng)化是整個社會的發(fā)展趨勢，而非僅僅是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、高新技術企業(yè)的事情，用互聯(lián)網(wǎng)思維考慮投資，還可關注行業(yè)增速有限、行業(yè)格局穩(wěn)定的傳統(tǒng)行業(yè)中那些率先互聯(lián)網(wǎng)化的企業(yè)，因為它們很可能利用互聯(lián)網(wǎng)改造快速提升自身的競爭力。另外，傳統(tǒng)行業(yè)由于過去的發(fā)展較為平穩(wěn)，往往估值處于底部區(qū)間，屆時估值的邊際改善，股價的邊際改善都會較大。
尤其須指出的是，近期市場行情有顛覆傳統(tǒng)估值結(jié)構的跡象。有基金經(jīng)理向《上海證券報》記者強調(diào)，如果很多年前市場對創(chuàng)業(yè)板的估值和市值判斷是存在500億級別的新興產(chǎn)業(yè)公司，那么現(xiàn)在可能會認為有5000億市值的創(chuàng)業(yè)板新貴誕生。
大摩華鑫基金(微博)公司也認為，隨著新股凍結(jié)資金逐漸回流，短期來看股市流動性環(huán)境將呈邊際改善趨勢。而從市場表現(xiàn)來看，市場走勢主要受其自身運行規(guī)律所致，因此全國兩會對市場的擾動作用不大。會后,“一帶一路”規(guī)劃、國企改革頂層設計等政策進入出臺的敏感期，而經(jīng)濟下行壓力顯著背景下市場對貨幣政策進一步放松、地產(chǎn)政策放松的預期加強，短期市場情緒維持高位的可能性較大，市場強勢格局或?qū)⒀永m(xù)，兩會上力挺的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)仍然是未來投資的核心。
我們所能觀察到的是，幾乎所有的行業(yè)都希望與互聯(lián)網(wǎng)“沾親帶故”，尤其是當“互聯(lián)網(wǎng)+”概念被推出之際，所有貌似與互聯(lián)網(wǎng)隔絕較深的行業(yè)都認識到，互聯(lián)網(wǎng)化的改造并非是不可能的，包括從事化肥生產(chǎn)的公司、從事園林銷售的公司，從事家裝的公司……
舉例來說，在幾乎很少有人關注的園林行業(yè)，基金經(jīng)理目前也開始關注其互聯(lián)網(wǎng)進程。其中較早從事這一探索的是華泰柏瑞基金重倉持有的東方園林。與大多數(shù)希望站在“風口”謀求股價上漲的上市公司不同，東方園林在互聯(lián)網(wǎng)領域的布局從時間點上意味著兩點：首先，公司比大多數(shù)其他傳統(tǒng)行業(yè)的管理層能更多地看懂“互聯(lián)網(wǎng)+”的機會；其次，公司在互聯(lián)網(wǎng)的布局上更多的基于業(yè)務層面的考量。
2012年底，彼時的互聯(lián)網(wǎng)概念尚未得到主流市場的認同。但在2012年底的12月7日，東方園林卻推出了“美麗中國 智慧園林”戰(zhàn)略，吸納在盛大網(wǎng)絡、亞馬遜公司擔任副總裁的郭朝暉加盟，并正式對外啟動“苗聯(lián)網(wǎng)”。在2012年底的一篇出自東方園林的文章中，苗聯(lián)網(wǎng)宣稱品牌為六網(wǎng)合一，為線上線下平臺，包括苗圃網(wǎng)、苗木銷保網(wǎng)、苗木配送網(wǎng)、苗木新品網(wǎng)、設計師苗木交流網(wǎng)及苗木金融網(wǎng)，公司試圖打通苗木從培育、種植到銷售、物流等全產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)。
顯而易見的是，東方園林幾乎是國內(nèi)最早提出互聯(lián)網(wǎng)金融、供應鏈金融概念、并有著清晰的商業(yè)模式、戰(zhàn)略思路，在運營管理上最互聯(lián)網(wǎng)化（互聯(lián)網(wǎng)人主導）的傳統(tǒng)行業(yè)上市公司。而之后大多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)上市公司在互聯(lián)網(wǎng)上的運作都幾乎僅僅是東方園林策略的翻版，但就其互聯(lián)網(wǎng)運作效果看，這些公司還帶有強烈的傳統(tǒng)公司痕跡。這主要是因為這些公司的互聯(lián)網(wǎng)化沒有像東方園林那樣，由互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)出身的人來主導互聯(lián)網(wǎng)改造，而更多的由內(nèi)部人士負責。
關注“先知先覺者”
值得關注的是，市場中的后知后覺者因為轉(zhuǎn)型動作頻頻成為頭條，而先知先覺者因為早已互聯(lián)網(wǎng)化卻處于寂寞的角落。但無論如何，互聯(lián)網(wǎng)改造這條戰(zhàn)略思路已經(jīng)幾乎被上市公司用爛了，所有的企業(yè)都盯上了“互聯(lián)網(wǎng)+”或者互聯(lián)網(wǎng)金融，再或者供應鏈金融。
在上周末，諾普信就發(fā)布公告稱，公司與深圳農(nóng)金圈金融服務有限公司簽訂《深圳農(nóng)金圈金融服務有限公司增資協(xié)議》，為幫助支持全國優(yōu)秀種植大戶拓寬融資渠道，通過創(chuàng)新和運用先進的互聯(lián)網(wǎng)金融工具，聯(lián)系城市與農(nóng)村，面向“三農(nóng)”提供創(chuàng)新高效的資金融通、支付和信息等服務，公司以自有資金人民幣1750萬元增資農(nóng)金圈，此次增資完成后，公司占農(nóng)金圈的股權比例為35%。
在保健品行業(yè)上，國聯(lián)安基金重倉持有的湯臣倍健也希望該行業(yè)能搭上互聯(lián)網(wǎng)的順風車，湯臣倍健去年四季度發(fā)布公告，稱使用自有資金人民幣1億元，投資入股深圳市倍泰健康測量分析技術有限公司（以下簡稱“深圳倍泰”），占股25%。湯臣倍健董秘胡超表示，以此次交易為契機，湯臣倍健將加速從產(chǎn)品營銷向價值營銷的戰(zhàn)略升級，積極布局移動健康領域的資源整合，借助移動互聯(lián)浪潮培育新的商業(yè)模式及利潤增長點。
事實上，當前甚至是從事金融設備的硬件企業(yè)也試圖通過互聯(lián)網(wǎng)化而帶來點什么，其中典型的包括御銀股份、恒寶股份，但就其實質(zhì)而言，炒股價的成分多于企業(yè)經(jīng)營，至少這種后知后覺的策略實際上很難確保自己在這波互聯(lián)網(wǎng)化中最終勝出。
投資者往往竊喜某個后知后覺的企業(yè)管理層在風口上宣布公司轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)或布局互聯(lián)網(wǎng)，但是市場真正應該關注的是那些前瞻性布局互聯(lián)網(wǎng)，真正付出心血、引入互聯(lián)網(wǎng)人、已積累豐富互聯(lián)網(wǎng)實操經(jīng)驗的企業(yè)，這才可能是“互聯(lián)網(wǎng)+”大潮中真正可能勝出的公司。
典型的企業(yè)包括天音控股，天音控股上周末宣布旗下天聯(lián)網(wǎng)正式進行公司化運營，獨立負責旗下B2B電商分銷平臺天聯(lián)網(wǎng)的全面運營。目前天聯(lián)網(wǎng)年銷售額數(shù)十億元，客戶規(guī)模數(shù)十萬，是國內(nèi)最大的手機分銷B2B電商平臺之一。
據(jù)了解，天聯(lián)網(wǎng)2015年將全面發(fā)力手機以及智能設備分銷，并整合線下中小零售客戶資源，搭建集合采購、銷售、售后服務的線上線下一體化O2O平臺據(jù)悉。市場分析人士認為，天音控股正在面向物聯(lián)網(wǎng)時代搭建一個“小米式”生態(tài)：上游整合手機及智能設備供應鏈資源，下游通過移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和虛擬運營商業(yè)務獲得海量C端用戶，中游憑借天聯(lián)網(wǎng)線上交易及O2O服務體系將兩端打通成閉環(huán)。同時天音通過投資方式正在布局智能設備產(chǎn)品品牌，這樣就構建出一個完整的B2B2C場景，從而實現(xiàn)一個“小米式”生態(tài)布局，以業(yè)務組合拳建立物聯(lián)網(wǎng)時代的新型分銷零售通路。
市場必須認識的一點是，在大多數(shù)A股公司還不懂互聯(lián)網(wǎng)究竟是什么的時候，天音控股在2011年就已經(jīng)開始全面轉(zhuǎn)型移動互聯(lián)網(wǎng)，而在今天，當很多希望轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)的傳統(tǒng)企業(yè)還沒有抓到用戶的時候，天音控股目前已經(jīng)擁有數(shù)億的移動互聯(lián)網(wǎng)用戶。
基金重倉股騰邦國際的情況也與此類似。騰邦國際早在2007年就徹底全面轉(zhuǎn)型B2B產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，正是因為這種特殊模式，成為騰邦國際區(qū)別于攜程網(wǎng)、藝龍等公司的特質(zhì)。值得一提的是，在目前一些機構投資者為某幾個上市公司申請互聯(lián)網(wǎng)支付牌照遇阻轉(zhuǎn)而采取收購而歡呼雀躍時，這些機構投資者忘記了，騰邦國際不僅僅早在2011年底就申請獲得互聯(lián)網(wǎng)支付牌照，并且也是A股唯一一個第三方支付全牌照公司，即騰邦國際擁有互聯(lián)網(wǎng)支付、移動支付、全國范圍內(nèi)POS機銀行卡支付、基金支付結(jié)算牌照。
