2015年開始不久，高盛公司又開始思考支付市場的未來十年了。在“高盛全球投資研究”最近的報告中，圍繞著1.2萬億美元全球支付行業的趨勢漸漸清晰：過去40年來，支付行業已發展演變成為一個由金融機構和中介以及技術供應商和服務提供商組成的一個復雜的生態系統，銀行、支付網絡、商戶收單方、貨幣轉移商、POS商戶在這個生態系統中都占據著獨特地位，并開發出了各自的經濟模式及與之相關聯的利潤池。

與此同時，新的業態正在出現并呈現出顛覆當前支付生態系統的趨勢。報告指出，技術、監管、人口因素和國際化等幾個領域的大趨勢正在相互交匯，這幾大因素構成足以新顛覆業態的出現。

高盛的經濟學家們從新進入者的商業模式進行了研究，并估算其對三種支付渠道之格局的潛在影響：企業對消費者(Business-to-Consumer)、消費者對消費者(Consumer-to-Consumer)、企業對企業(Business-to-Business)。然后他們發現了以下幾大趨勢：

重塑支付方式的幾個大趨勢

技術–高盛全球投資研究認為：四項重要技術將對未來的支付方式產生影響：(1)將現代網絡技術與風險評分相結合的速度更快的支付網絡已在海外被采用，有望在未來5到10年取代美國的ACH網絡；(2)匯總消費者數據的大數據分析能夠帶動商戶的銷售增長；(3)新的支付安全方式有助于保護消費者數據；(4)比特幣和加密貨幣可能會改變交易機制。

監管–監管仍是支付方式未來發展趨勢的一項重要決定因素，尤其是：(1)消費者保護法決定著消費者所承擔責任的多少，并會對不同地區對支付方式的采用產生深遠影響；(2)合規要求（尤其是反洗錢和反欺詐規則）會對消費者支付（尤其是貨幣轉移）產生廣泛影響；(3)交換規則規定了銀行收取的費用。

人口因素–多項人口因素影響著人們對支付方式的選擇：(1)80后、90后采用移動支付方式的增長速度快于其他年齡段的人口，但同時對現金的依賴度也較高，而嬰兒潮一代往往比其他年齡段人口更多地使用信用支付和電子支付方式；(2)收入水平在消費者的支付方式選擇中也發揮著重要作用，較高收入的消費者傾向于使用信用和電子支付方式，而低收入消費者更多地使用現金。

國際差異–在美國以外，各種人口因素、監管、和文化因素導致支付方式呈現出迥然不同的發展路徑。高盛全球研究分析了中國和非洲的狀況，并指出，中國電子[-2.17%]商務迅速增長，支付寶等新服務迅猛發展；在非洲，銀行服務不足的人口規模龐大，這部分人群向移動方式轉移的速度快于世界其他地區。

新顛覆者可能出現于B2C、C2C和B2B

B2B支付：

B2B支付對支付方式創新而言是少有的新機會：高盛全球研究認為，B2B支付是未來十年對該行業而言一個較大的、令人興奮的新機會。目前，美國企業之間的支付中有近50%是通過紙質支票實現的。全球企業承擔著5,500億美元（估測值）的直接成本，以及低效率的企業支付人工操作、處理和對賬工作。通過將支付過程數字化，企業可以降低處理成本并減少與收支手工對賬相關的員工數量。此外，數字化有助于減少系統性浪費、欺詐和濫用（如供應商向其客戶多收費用）。相對于面向消費者的支付方式而言，B2B電子支付仍處于初期階段——主要因為全球中小型企業采用IT系統的進程較為緩慢。然而隨著電子B2B支付逐漸壯大，很多供應商風頭漸進。WEX和FleetCor等企業提供的新的電子支付方式“虛擬卡”以醫療保健、建設及酒店招待等垂直行業為目標（這些領域效率低下的問題較為嚴重）。

我們預計隨著時間推移，全球企業有望將其與B2B相關的日常開支總成本降低740億美元，新興B2B支付供應商（如WEX和FleetCor）面臨最高達170億美元的收入機會，全球企業的成本凈節約規模預計為570億美元。

B2C支付：

高盛指出，網絡公司固然保持著穩固地位，但新進入者仍有一線機會奪得一席之地：全球B2C支付的費用規模達到5,900億美元，從潛在顛覆性影響來看，B2C支付是規模最大、最廣受爭論的市場。B2C支付的核心是電子支付網絡（包括VISA、MasterCard、美國運通和銀聯）以及現金和支票。近年來有兩類新進入者出現在B2C支付市場上：

創新者（例如PayPal、Square、Stripe和Cardlytics），它們在支付網絡構建的結構下運行，向商戶提供附加值服務（例如分析、融資和電子商務服務）。

顛覆者（例如MCX、Seamless、Dwolla、Coinbase和Bitpay），它們試圖對支付網絡進行去中介化，從而為商戶提供低成本電子支付服務。

高盛認為，顛覆者正在開發的新技術有望降低支付方式的采用成本。盡管傳統支付網絡也正在銳意創新，從推出移動支付系統（例如ApplePay、GoogleWallet和SamsungPay）到開發商戶分析平臺（例如MasterCardAdvisors和VisaTransactionAdvisors），支付網絡不斷完善自身的產品和服務，提升其相對于新進企業的競爭力——在高盛看來，只要保持靈活性和創新性，網絡公司在可預見的未來將保持其穩固的市場地位。但高盛預計，新進入者仍有機會奪得一席之地，尤其是在美國以外的市場以及監管和文化環境都不盡相同的新興市場。

高盛分析顯示：

1.非傳統放貸方（如LendingClub及其他）可能是最大受益者（如果其從銀行業手中奪取信用卡債務服務業務的大量市場份額）。

2.消費者有望享受到更低的透支及其他賬戶服務手續費等顯著裨益（通過新的實時銀行支付網絡以及非傳統放貸方收取的較低利率來實現）。

3.商戶也可能受益于交換費的下降（如果其他國家政府像美國、歐盟、澳大利亞一樣通過立法降低手續費）。

4.此外，新興企業（如Square、MCX、Dwolla、Seamless）的市場份額可能增長（如果其滲透到微商等服務不足的市場，并與傳統的商戶收單方及網絡展開有效競爭）。

C2C支付：

高盛預計未來可能出現顛覆性的變化：目前，來自C2C支付的手續費收入市場估測為300億美元，主要受國際匯款的推動，未來十年C2C支付領域最有可能出現顛覆性的變化，原因如下：

C2C支付（如支票和ACH轉帳）的現有技術普遍較弱，而且對消費者需求反應遲緩，因為現有服務提供方（如銀行）缺乏經濟方面的動力。大部分消費者對于C2C支付只有兩個簡單要求——速度快、成本低——可以通過應用現代互聯網技術和智能分析使支付方式變得更迅速、更高效，從而滿足這兩項需求。該市場對新進入企業的壁壘相對較低。

機遇在于，國際C2C支付和跨境匯款業務的利潤規模很大。新的線上方式（如Xoom）和新的技術方式（如比特幣、TransferWise、RippleLabs）可能會對西聯匯款和很多大型銀行提供的傳統柜臺轉賬服務造成沖擊。

當下已有Venmo、Popmoney、ClearExchange、SquareCash及Dwolla等公司通過應用移動技術令個人之間轉賬變得更容易。

作者：零壹財經周假

資料來源/高盛全球投資研究

譯/高華證券